白银价格表现 - 白银期货价格在2025年表现强劲，涨幅超过120%，创下十多年来最强劲的年度表现之一 [1] - 本季度现货白银相对黄金的表现超出70%以上 [4] - 尽管大幅上涨，但分析认为涨势尚未结束 [1] 驱动因素：工业需求 - 白银与全球工业紧密相连，工业需求在2025年达到历史新高 [2][4] - 过去十年太阳能需求增长了两倍，电动汽车的白银使用量比传统发动机多80% [3] - 数据中心容量从2000年的约1吉瓦激增至如今的超过50吉瓦，直接推动了金属价格 [3] 驱动因素：供应与库存 - 矿山供应连续第三年保持平稳，而工业需求创历史新高，导致真实的供应短缺 [4] - 大约80%的白银是作为铜、锌、铅和黄金的副产品开采的，难以单独提高产量 [5] - 库存紧张、强劲的工业需求以及持续的交付问题支撑了价格上涨 [5] 市场观点与资金流向 - 资深市场分析师将白银形容为“黄金的增强版” [2] - 白银ETF资金流入自2021年以来首次转为正值 [6] - 美联储为明年进一步降息做准备，国债收益率持续走软，宏观环境仍有利于白银 [6]