文章核心观点 - 华尔街历史往往重演，这对于当前人工智能革命的两大代表公司英伟达和Palantir Technologies而言，可能是一个令人担忧的信号，它们在2026年面临泡沫破裂的切实可能性 [1][3][11][23][24] 人工智能市场潜力 - 普华永道分析师估计，到2030年，人工智能可为全球经济增加高达15.7万亿美元的价值 [1] - 人工智能符合投资者对庞大可寻址市场的追求，意味着众多公司可能成为赢家 [1] 代表性公司表现 - 英伟达和Palantir Technologies是这场技术革命最突出的代表公司 [2] - 英伟达近期成为首家市值突破5万亿美元的上市公司 [2] - 自2023年初以来，Palantir的股价已飙升约2760% [2] 英伟达的竞争优势 - 公司的可持续护城河是其图形处理单元 [5][6] - 其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra芯片是运营AI加速数据中心企业的首选 [6] - 据部分分析师估计，英伟达在企业数据中心当前部署的GPU中占据超过90%的市场份额 [6] - 首席执行官黄仁勋制定了每年向市场推出一款新型先进AI芯片的积极目标，以维持市场份额 [7] - Vera Rubin和Vera Rubin Ultra芯片计划分别在2026年下半年和2027年下半年首次亮相 [7] - 其CUDA软件平台是成功的另一关键，它能最大化GPU潜力并维系客户忠诚度 [9] Palantir Technologies的竞争优势 - 公司拥有由人工智能和机器学习驱动的软件即服务平台Gotham和Foundry，没有一对一的替代品 [10] - 美国政府及其盟友使用Gotham来监督军事任务的规划与执行以及数据汇总分析，这是公司销售和利润增长的主要驱动力 [10] - Foundry是一个基于订阅的SaaS平台，帮助企业通过理解数据来简化运营 [11] - 由于没有大型公司提供类似产品，其运营现金流和两位数销售增长得以保障 [11] 历史技术泡沫的教训 - 下一项重大技术通常需要时间成熟和演变 [14] - 互联网、基因组解码、纳米技术、3D打印、区块链技术和元宇宙等曾备受炒作的技术创新，早期都经历过泡沫破裂事件 [14] - 泡沫破裂的原因是投资者高估了新技术的普及速度以及企业和消费者对其的优化速度 [14] - 尽管当前AI革命与互联网泡沫不完全可比，因为许多AI先驱公司拥有坚实的业务基础，但两者在“企业远未优化这些技术”这一点上具有相似性 [15][17] - 企业花了超过五年时间才学会如何优化互联网以促进销售和加强营销，目前企业在优化AI解决方案方面也并不特别接近 [17] 估值比较与风险 - 在互联网泡沫破裂前的15个月里，一些领头的上市公司其过去12个月市销率峰值大约在30至40倍之间 [19] - 历史表明，在过去三十年里，没有一家行业领先公司能够长期维持30倍或以上的市销率 [19] - 截至12月12日交易日，英伟达和Palantir的市销率分别为23倍和120倍 [21] - 尽管英伟达目前低于30倍的市销率门槛，但它在11月初曾达到过这一水平 [21] - Palantir 120倍的市销率无法被合理化，即使其首席执行官几乎每季度都上调销售预测，任何超预期的增长也不足以证明相对于其销售额的如此高溢价是合理的 [22] - 历史先例表明，对于英伟达和Palantir而言，导致泡沫破裂的机制似乎已经牢固确立 [18]