文章核心观点 - 市场对Netflix以720亿美元收购华纳兄弟探索公司流媒体资产和电影工作室的交易反应消极 但公司管理层认为该交易对观众和股东有利 并可能再次颠覆传统好莱坞模式 交易最终可能被证明是战略失误 也可能成为行业所需的变革并让股东大幅受益 [1][2][9][11][14] 市场对交易的负面看法 - 市场最初对收购公告反应消极 担心交易对Netflix不利 [2] - 市场担忧这将成为一个财务黑洞 Netflix计划举债为交易融资 其出价720亿美元且主要为现金 而过去12个月的自有现金流不足90亿美元 [4] - 投资者不看好交易的诸多原因包括：Netflix从未进行过如此大规模的收购 且好莱坞并购史上有许多耗资巨大但未能产生盈利回报的先例 [5] - 收购传统电影制片厂将彻底改变Netflix的运营模式 传统模式依赖高成本、票房可能成败参半的大片 这与Netflix依靠优质订阅费覆盖支出、并新增高利润广告层收入的模式不同 即使新资产独立运营 其财务结果仍将影响公司报表 [6] - 为融资和偿还债务 Netflix可能需要再次提高订阅价格 这可能导致用户流失 [7] 公司管理层对交易的正面看法 - 管理层将交易描述为观众的胜利 他们将拥有更多内容选择并获取“更大价值” 这可能意味着即使价格上涨 用户也能以优于单独订阅两家服务的价格 获得Netflix和HBO的内容 [10] - Netflix视此次收购为将其开创性模式与华纳兄弟的特许经营权和资产相结合的机会 旨在进一步颠覆传统好莱坞框架 公司计划将其效率和运营方法引入传统大型制片厂 [11] - 管理层认为这对股东是积极进展 预计改进后的流媒体服务将吸引更多会员从而提升收入 同时合并两家公司可整合各自的固定成本 实现成本效率 [12] Netflix的过往表现与行业背景 - Netflix股价当日上涨0.82%至94.54美元 公司市值4320亿美元 毛利率48.02% [9] - 过去几年 投资界曾多次对Netflix及其未来感到悲观但都被证明是错的 近期 公司面临来自几乎所有电影制片厂及其他公司在疫情期间推出的流媒体网络的激烈新竞争 这些老牌制片厂拥有完整内容库 曾让Netflix看起来处境危险 [13] - Netflix通过探索广告层、游戏等新业务来吸引用户 几年后 Netflix仍是流媒体之王 而其他网络正被收购兼并 [13]