黄金价格表现与驱动因素 - 2025年黄金价格实现了自1979年石油危机以来的最大涨幅 过去两年内价格翻倍[1] - 现货黄金价格在2024年10月达到创纪录的每盎司4381美元 而在2024年3月之前从未突破3000美元[2] - 摩根大通、美国银行和咨询公司Metals Focus的分析师目前认为 金价将在2026年达到每盎司5000美元[1] 需求来源与市场参与者 - 需求主要来自各国央行和投资者 新参与者包括稳定币发行商Tether和公司财务部门[2] - 投资者持有的黄金占管理总资产的比例已从2022年前的1.5%上升至2.8%[6] - 分析师估计 要使金价保持平稳 每季度需要约350公吨的央行和投资需求 他们预测2026年这一购买量将平均达到每季度585公吨[5] 推动价格上涨的宏观与地缘政治因素 - 美国财政赤字、缩小美国经常账户赤字的努力以及弱势美元政策提供了上涨动力[2] - 对美联储独立性的担忧、关税争端以及包括乌克兰战争和俄罗斯与欧洲北约国家互动在内的地缘政治局势提供了进一步支撑[3] - 市场定位在去风险后变得更加清晰 为周期的延续创造了条件[5] 央行行为的关键作用 - 央行连续第五年将储备从美元计价资产多元化 这将在2026年为黄金提供基础 它们会在投资者头寸紧张、资金轮动和价格下跌时买入[4] - 央行需求的出现将价格支撑在远高于起点的水平[4] 机构价格预测 - 摩根士丹利预测到2026年中金价将达到每盎司4500美元[6] - 摩根大通预计2026年第二季度平均价格将高于4600美元 第四季度将超过5000美元[6] - Metals Focus预测到2026年底金价将达到5000美元[6]