标普500指数集中度 - 标普500指数前十大成分股目前约占其总收益的32%和总市值的41% 这些集中度水平至少是1980年以来未见的 [1] - “七巨头”股票是市场权力集中的主要驱动力 这七家公司包括微软、亚马逊、Alphabet、Meta、特斯拉、英伟达和苹果 它们实质上推动了人工智能的繁荣 [2] - 今年以来 “七巨头”股票平均上涨21% 而标普500指数上涨15% 其中Alphabet以62%的涨幅成为表现最佳的股票 [2] 市场估值与风险 - 标普500指数的估值已达到一个即使是最乐观的多头也会认为偏高的水平 其交易估值相对于其10年估值历史处于第91个百分位 [3] - 市场“自满情绪”可能引发人工智能泡沫 [3] - 尽管今年投资者不得不承受风险 但自满情绪似乎已经显现 例如4月2日特朗普总统宣布全面关税后 标普500指数次日暴跌4.8% 道琼斯工业平均指数暴跌1,679点 [4] 人工智能领域前景分化 - 近期人工智能领域的宠儿CoreWeave和甲骨文的业绩令人失望 开始引发对人工智能交易短期前景的质疑 [5] - 预计2026年人工智能交易将出现“相当巨大的分化” 这种分化在2025年的最后两个月已经出现 并可能在2026年加剧 [5][6] - Alphabet被选为2026年人工智能领域的首选 但预计明年“七巨头”中将出现赢家和输家 [5] - 像甲骨文这样财务上没有过度扩张 但其与OpenAI相关的巨额支出引发担忧的公司 可能会陷入困境 [6]