行业核心驱动力 - 2025年证券经纪行业强劲增长的主要驱动力是技术进步和市场参与度提升 经纪公司大力投资数字交易平台、移动应用和人工智能增强服务 提升了执行速度、个性化推荐和整体客户体验 使零售和机构投资者更容易、更高效地进入市场 [1] - 零佣金交易模式和新账户开户量增加推动了更高的交易量 并通过现金余额利息、融资融券和高级功能等替代收入流增加了收入机会 [2] - 人工智能和自动化预计在2026年仍将是经纪业务的核心 不仅用于交易执行 还用于增强个性化、欺诈检测和风险管理 有助于公司降低成本并提高客户忠诚度 [7] - 更广泛的股市乐观情绪、持续盈利增长预期和经济韧性预计将维持投资者的参与度和交易活动 通过零碎股、另类资产和更深入的金融科技整合实现金融市场民主化 可能会吸引新投资者并扩大经纪商的收入渠道 [8] 2025年市场表现 - 2025年 经纪类股票表现显著优于大盘 嘉信理财和盈透证券股价分别上涨29.7%和42.3% Robinhood股价飙升222.1% 三者均跑赢标普500指数18%的涨幅 [4] - 与所属行业平均36.2%的涨幅相比 Robinhood和盈透证券跑赢行业 而嘉信理财表现逊于同行平均水平 [4] - 零售交易势头和数字创新推动了Robinhood、盈透证券和嘉信理财在2025年的强劲收益 Robinhood在加密货币、预测市场以及更高的股票和期权交易量方面实现爆炸性增长 盈透证券和嘉信理财则受益于交易量增长、新账户增加和全球准入扩大 [6] Robinhood Markets (HOOD) 分析 - 公司已从零佣金交易应用转型为多元化平台 基本面表现强劲 收入来源包括交易相关费用、净利息收入、Robinhood Gold订阅服务以及预测市场和银行产品等新服务 [10] - 过去五年（截至2024年） 交易相关收入的复合年增长率为36.7% 由期权和股票交易推动 这一上升趋势在2025年前九个月持续 公司正努力降低对此收入来源的依赖 [11] - 公司积极进行收购以深化市场布局和扩大产品范围 近期收购包括与Susquehanna International Group合作收购MIAX Derivatives Exchange 90%的股份、收购Bitstamp以发展全球加密业务、收购WonderFi以加强在加拿大的加密业务、收购TradePMR以进入RIA托管市场 以及收购Pluto Capital、Chartr和X1 Inc以增强AI能力和媒体业务 [12][14] - 公司通过快速产品创新实现增长 关键发布包括用于自定义指标、市场分析和实时洞察的AI助手Cortex 以及提供期货交易、卖空、模拟期权回报和近24/5指数期权访问等高级工具的Legend 新的银行功能（包括扩展至抵押贷款）和Gold信用卡拓宽了其个人金融版图 在国际上 公司提供代币化美国股票和ETF的24/5零佣金交易 并计划将私营公司代币化 [15] - Zacks对该公司2026年收入的共识预期为54亿美元 同比增长21% 每股收益预期为2.31美元 增长17.9% 在过去60天内 其2026年收益预期被上调了12.1% 目前 Robinhood的Zacks评级为1（强力买入） [16] Interactive Brokers Group (IBKR) 分析 - 这家电子经纪公司在多个国家和货币的超过160家交易所处理股票、数字资产、期货、期权和外汇交易 相对于净收入 其薪酬支出水平非常低（2025年前九个月为10.4%） 这主要得益于其卓越的技术 [17] - 过去五年（2019-2024年） 总净收入的复合年增长率为21.8% 上升势头在2025年前九个月持续 鉴于其稳健的日均收入交易数（DARTs）和强劲的交易背景 净收入预计在未来几个季度将持续改善 [18] - 公司全球平台服务超过410万个客户账户 持有超过7500亿美元的客户资产 并持续努力实现产品多元化 近期举措包括允许零售投资者使用稳定币为个人经纪账户注资、允许巴西以外的合格客户通过巴西证券交易所交易巴西股票 以及引入通过两家领先交易所交易的阿联酋股票 [19] - 其他举措包括在2025年10月为客户推出可在全球购物的Karta Visa卡、在8月推出帮助投资者发现交易机会的Connections功能、在新加坡推出零佣金美股交易和面向日本投资者的NISA账户 以及将预测合约从美国和香港扩展至欧洲 [20][21] - Zacks对该公司2026年收入的共识预期为62.7亿美元 同比增长5.7% 每股收益预期为2.23美元 增长8.1% 在过去60天内 其2026年收益预期被上调了4.2% 目前 盈透证券的Zacks评级为2（买入） [22] The Charles Schwab Corporation (SCHW) 分析 - 公司提供全面的投资、银行和财富管理解决方案 核心业务包括经纪服务、退休账户、财务规划和咨询产品 其银行部门提供存款和贷款服务 [25] - 公司持续受益于扩大咨询解决方案客户群的积极努力 过去五年（2019-2024年） 其管理投资解决方案总收入复合年增长率为12.2% 上升趋势在2025年前九个月持续 对德美利证券、USAA投资管理公司、Wasmer, Schroeder & Company, LLC的收购以及对Motif技术和知识产权的收购 巩固了公司地位并帮助收入多元化 [26] - 尽管公司降低了某些投资解决方案产品的费用 但由于平均客户资产余额改善 该部分收入仍有所增长 过去五年（截至2024年） 公司总客户资产复合年增长率为20.1% 上升趋势在2025年前九个月持续 公司计划开设16家新分行并扩建或搬迁25家现有分行 这有助于在客户重要财务时刻与其互动 提高客户满意度 从而促使客户将更多资产整合至嘉信理财 [27] - 尽管美联储降息 公司专注于偿还高成本的银行补充融资余额 预计将继续支持其净息差增长 截至2025年9月底 该银行补充融资余额从2023年5月峰值971亿美元下降85%至148亿美元 因此 净息差在2025年前九个月从去年同期的2.04%增至2.68% [28] - Zacks对该公司2026年收入的共识预期为258.9亿美元 同比增长8.8% 每股收益预期为5.58美元 增长16% 在过去60天内 其收益预期被上调了3.1% 目前 嘉信理财的Zacks评级为3（持有） [29]