交易公告与市场反应 - 中金公司、东兴证券、信达证券于12月17日发布公告，宣布吸收合并计划进入新阶段，三家公司股票于12月18日复牌 [1] - 换股比例确定为：每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票 [1] - 截至早盘收盘，中金公司股价为36.65元，上涨超5%；信达证券股价为18.65元，上涨4.83%；东兴证券股价为14.44元，收获涨停 [1] 交易定价与结构 - 中金公司换股定价基准为定价基准日前20个交易日A股股票交易均价，经调整后为36.91元/股 [2] - 东兴证券换股定价基准日前20个交易日A股股票交易均价为12.81元/股，在此基础上给予26%的溢价，确定换股价格为16.14元/股 [2] - 信达证券换股定价基准日前20个交易日A股股票交易均价为19.15元/股，换股价格确定为19.15元/股 [2] - 交易完成后，中金公司将承继及承接两家被合并公司的全部资产、负债、业务等，东兴证券与信达证券将注销法人资格 [2] 合并的战略意义与协同效应 - 本次交易旨在提升中金公司综合实力，实现优势互补，优化业务布局，提升在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力 [2] - 合并后，中金公司将成为行业内第四家总资产过万亿的券商，净资产排名也提升至行业第四 [3] - 合并最重要的协同效应在于：东兴、信达在区域网络、特殊资产投行等领域的布局，将与中金在资本运用、财富管理、跨境业务等方面的领先优势形成互补 [3] - 中金公司过去两年平均金融投资收益率明显高于东兴证券和信达证券，而后两者的财务杠杆率相对较低，为合并后资本结构优化和资本效率提升提供了空间 [3] 合并带来的规模与网络扩张 - 合并将显著强化中金公司线下网点覆盖，营业网点数量将由245家跃升至436家，行业排名升至第三 [3] - 合并后，中金公司零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40% [3] - 资本实力增强后，中金公司将获得更多业务空间，在私募投资、另类投资及跨境投资业务能力上将明显加强 [3] 整合挑战与历史经验 - 合并后实施有效的资源整合将是未来工作的重中之重 [4] - 由于中金公司在2016年有过对中投证券的收购经验，此次吸收合并两家上市券商可能会更加顺利 [4]