核心观点 - 12月乘用车终端市场预计呈现温和回升，但难以形成显著的“翘尾”行情，全月销量预计约235万辆 [1] - 2025年全年乘用车终端零售量预计达2355万辆，与2024年基本持平 [2] - 消费者观望情绪浓厚，部分置换需求转移至明年1月，主要因预期明年“两新”及购置税政策延续，以及车企“购置税兜底”方案稳定了预期 [1][2] 12月市场表现与预测 - 整体销量预测：预计12月全月乘用车终端销量约235万辆 [1] - 月度趋势：12月市场开局平淡，下半月销量预计将继续增长，但全月难现明显“翘尾”行情 [2][12] - 周度表现：12月第一周销量下降显著，第二周在“双12”促销及地方补贴带动下开始回暖 [12] - 库存水平：12月上半月经销商库存较11月末下降10.9% [16] 需求驱动与抑制因素 - 促进年末购车的因素： - 厂商及经销商为冲刺年度目标加码终端促销 [1] - 部分春节前置购车需求开始释放 [1] - 新能源购置税免征政策年底到期（2026年起减半），对首购用户构成强烈驱动力 [1][2] - 多地政府推出年终购车补贴（如郑州新增1.57亿元以旧换新资金） [8] - 车企新能源“购置税兜底”方案多数要求12月底前完成订车，促使部分消费者加快决策 [8] - 抑制年末购车的因素： - 业内普遍预期明年“两新”政策及汽车以旧换新“国补”将延续，部分置换需求转移至明年1月 [1][2] - 车企“购置税兜底”方案稳定了消费者对明年政策的预期，加剧观望情绪 [1][2] - 多地“两新”政策补贴资金已基本耗尽，置换更新需求疲软 [2] - 明年春节较晚，部分购车需求可能后置 [2] 近期市场数据（12月上半月 vs 11月） - 集客量：较11月同期小幅上升1.0%，但较11月下半月下降1.6% [4] - 订单量：较11月同期上升6.4%，但较11月下半月下降6.2% [8] - 终端销量：较11月同期增长1.5%，但较11月下半月大幅下降23.7% [12] 政策影响与行业背景 - “两新”政策效果：今年1-11月，消费品以旧换新带动汽车以旧换新超1120万辆，占同期乘用车累计零售2148.3万辆的二分之一以上，效果显著 [3] - 政策预期：中央经济工作会议提及优化“两新”政策实施，业内普遍预计明年汽车以旧换新“国补”政策会继续实施 [2][3] - 历史回顾：11月乘用车终端零售量低于预期，环比10月出现小幅下降，部分因年末多地置换补贴政策收紧及消费者持币待购加剧 [2]