通胀结构分析 - 核心商品价格同比变化为1.4% 这一类别在正常时期通常为负通胀 目前显示出关税的预期影响[3] - 整体CPI同比涨幅为2.7% 被视为一个向好的方向 但需注意其对比的是2024年底美联储加息周期开始时较高的通胀基数[4] - 服务类通胀仍然高企 这是一个与美联储货币政策相关的货币问题 尽管住房成本有所下降 但仍存在来自去年降息周期及后疫情政策的潜在价格压力[5] 关税对通胀的影响 - 关税对通胀的影响尚未完全显现 企业可能在关税实施前囤积了库存 并仍在消化这些库存[7] - 预计关税将在2026年持续推高通胀 甚至可能持续到2027年[8] - 在核心商品通胀的子类别中 能够观察到关税的影响 但这并不一定意味着会广泛推高整体CPI[4] 劳动力市场与货币政策预期 - 劳动力市场略显疲软 月度非农就业增长约为2万人 略低于考虑到移民对劳动力供应影响后的收支平衡点估计[8] - 市场预期下一任美联储主席将累计降息40个基点 但分析认为若此成真 将令任命者失望[9] - 分析预期未来将出现利率下降和通胀上升的局面[9]