基金表现与市场概况 - Vanguard Total International Stock Index Fund ETF Shares (VXUS) 截至2025年12月中旬实现了29%的回报率 显著超越同期标普500指数15%的涨幅 [2] - 该基金管理资产规模达5580亿美元 年费率仅为0.05% [2] - 剔除汇率影响后 许多市场的本地股票涨幅接近25-30% 表明强劲的基本面表现 [2] 2025年国际市场驱动因素 - 美国以外地区的盈利增长在2025年加速 例如其最大持仓股加拿大皇家银行(权重0.54%)实现了29%的同比盈利增长 [3][6] - 加拿大金融、欧洲工业和亚洲科技公司受益于美国以外的全球同步增长和宽松货币政策 [3] - 估值扩张贡献了回报率 摩根士丹利资本国际欧澳远东指数的远期市盈率从约12倍上升至14倍 而标普500的高估值限制了其扩张空间 [5][6] 汇率影响分析 - 日元兑美元贬值3.3% 放大了投资组合中15-20%日本权重的回报 [4] - 英镑兑美元升值1.3% 对30-35%的欧洲配置产生了温和的逆风 [4] - VXUS仍以3.3个百分点的优势跑赢 证明其表现源于真实的企业基本面而非汇率 [4] 2026年展望与关注因素 - 利率政策分化将成为主导因素 若美联储维持高利率而欧洲央行和日本央行继续宽松 可能削弱美元并为国际回报提供额外助力 [8] - 建议关注各央行月度声明和国际货币基金组织的季度《世界经济展望》以获取政策路径信号 [8]