核心观点 - 美国11月CPI数据意外疲软，理论上通过推升美股、打压美元而利好黄金，但金价反应复杂，呈现先探底后反弹、冲高回落的震荡走势，并未即刻走强 [1] - 当前金价逼近10月历史高位，短期走势仍偏乐观，但展望2026年，黄金面临的市场环境可能不及2025年有利，上行条件或将减弱 [1] 近期金价驱动因素与市场反应 - 高通胀削弱法定货币购买力是近年来金价大幅走高的主要推手之一，但当前通胀回落速度远超预期，削弱了黄金作为抗通胀工具的需求 [2] - 美国11月整体年通胀率仅为2.7%，为美联储在2026年提前降息留出空间 [2] - 市场对本次通胀报告可信度存疑，因之前政府停摆干扰了数据收集，建议不宜对单月数据过度反应，可待明年1月公布的12月数据后再作判断 [2] - CPI数据公布后金价出现“冲高回落”，反映出市场对“通胀回落→美联储降息”的逻辑存在分歧，部分资金借利好止盈，而抄底资金承接不足 [2] 通胀前景与货币政策展望 - 关税对通胀的实际影响比预期温和，叠加日历效应、近期油价下跌、薪资与就业增长放缓等因素，2026年通胀大概率维持低位 [2] - 低通胀环境意味着美联储或实施更多次降息，而降息带来的“实际利率下行”仍是长期支撑金价的核心逻辑 [2] - 降息预期通常压制美元，进而利好黄金，但其是否能有效限制金价下行仍需观察 [2] 技术分析与价格走势预测 - 从技术面看，黄金的最小阻力方向仍为上行，看涨突破的出现不会让市场感到意外，因金价全年都在逆势走高 [3] - 后续需重点关注两种走势可能：一是形成双顶形态，二是出现假突破行情 [3] - 只要金价能够持续录得更高的高点和更高的低点，技术面的黄金价格预测就会维持乐观基调 [3]