印尼进口煤或有约束 该行认为整体热值偏低、以褐煤为主的印尼动力煤的进口量可能逐渐受到约束，澳洲、俄罗斯等地的高 热值动力煤青睐度有望增加。不过，澳洲动力煤增量有限，俄罗斯高品质动力煤集中在俄中部的库兹巴 斯地区，出口受铁路运力限制。因此，随着需求边际增加，该行预期高热值海运动力煤市场的供需存在 边际趋紧的可能性。 国内煤炭供给结构有望逐渐优化 政策通知提到要引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，不影响电力、热力供应。该行认为这反映供 给仍需要以保障能源安全稳定为前提。中长期来看，煤炭有望从"量增"转向"质优"，顺应煤炭产品发展 趋势，有助于避免低效竞争。 煤炭进口结构有望优化 1-10月我国广义动力煤进口同比-11%至2.94亿吨，其中褐煤进口同比-4%至1.44亿吨，褐煤下滑幅度有 限。同期，褐煤进口量占广义动力煤总进口量的49%，同比+4.4ppt，占比保持高位(2019-2024年褐煤进 口占比分别为46%、43%、44%、57%、44%、45%)。往前看，随着政策强化煤炭清洁高效利用，该行 判断进口煤有望逐渐转向热值相对高、品质相对好的产品。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，政策推动煤炭产业由低端 ...