文章核心观点 - 2025年人工智能热潮蔓延，但市场对股市泡沫及技术颠覆性力量的担忧加剧 [1] - 尽管科技巨头带来强劲收益，但内存芯片、硬盘驱动器等被忽视的行业表现更佳，而软件制造商则面临来自AI巨头的竞争压力 [1] - 市场对AI计算巨额支出的可持续性及投资回报率产生前所未有的担忧，2026年将更多关注AI的“证明” [1] 新云（Neocloud）公司的表现与风险 - 新云公司在2025年大部分时间风头无两，但进入2026年，其更像是AI泡沫风险的代名词 [1] - 市场对OpenAI盈利能力不足的审视，引发对其履行巨额支出承诺能力的质疑，包括一项为期五年、价值3000亿美元的与甲骨文的云计算协议 [2] - 甲骨文股价自9月见顶以来已下跌45%，其与OpenAI的关联成为主要担忧 [2] - 甲骨文还面临数据中心租赁巨额开支、项目延迟、融资问题及不断增长的债务负担，其信用风险指标已飙升至金融危机以来最高水平 [2] - 新云提供商CoreWeave Inc 自6月触及高点以来市值已损失约三分之二 [2] - Nebius Group股价较10月份的高点下跌超过42% [2] 硬件与基础设施领域的投资机会 - 2025年，投资者通过追踪资本支出流向，发现内存和存储等硬件领域是新的AI交易标的 [3] - 标准普尔500指数中表现最佳者包括：内存和存储公司闪迪公司位居榜首，硬盘驱动器制造商西部数据公司及其竞争对手希捷科技控股公司紧随其后，美国最大的内存芯片制造商美光科技公司位列第五 [3] - 随着资本支出持续增长，这一趋势预计将在2026年延续 [6] 软件行业面临的挑战 - 2025年软件股市值处于有吸引力水平但未能有效吸引投资者，软件即服务公司股票受到的打击尤其严重 [6] - 疲软表现反映了市场日益增长的担忧，即AI将颠覆该行业，像ChatGPT和Alphabet的Gemini这样的服务会侵蚀软件公司的需求或定价能力 [6] - 对于某些软件公司而言，AI代表着“关乎生存的竞争” [6] - Service Now、Adobe和赛富时等公司是2025年科技板块中表现最弱的标的 [6] - 摩根士丹利编制的SaaS公司指数下跌了10%，而涵盖微软等被视为AI赢家的更广泛软件指数则上涨了5% [6] - 软件股的疲软表现是否会持续将是2026年股市的一个关键主题 [8] - 一些华尔街专业人士认为目前已经反应过度，SaaS板块的交易价格相对于其基本面所暗示的水平存在30%至40%的折让 [8] 高估值股票的持续表现 - 2025年对过高估值的担忧被证明是多余的，一些热门股票延续涨势 [9] - Palantir Technologies Inc 成为2025年表现最佳的股票之一，尽管其大部分时间的市盈率都超过200倍，该股146%的涨幅在标普500指数中排名第八 [9] - 在覆盖Palantir的29位分析师中，只有9位给予“买入”评级 [9] - 预计该公司收入在2026年增长43%，2027年增长39% [9] - 特斯拉克服了对其估值的担忧，其估值在“七巨头”中最为昂贵，市盈率超过200倍，该股本周仍创下历史新高 [12] - 投资者对特斯拉首席执行官埃隆·马斯克关于自动驾驶汽车未来的愿景以及机器人业务持乐观态度 [12] - 在经历了两年收入增长停滞之后，预计特斯拉的销售额将在2026年增长13%，2027年增长19% [12] - 科技板块在进入2026年时，股票价格昂贵但增长机会依然存在，公司需要兑现承诺并超出预期才能继续上涨 [12]