法国财政预算僵局与赤字担忧 - 法国议会委员会未能就2026年预算达成一致，导致完整财政计划讨论被推迟至新的一年，加剧了对政府如何控制赤字的担忧 [1] - 法国政府警告，已获批准的财政法案仅能将2026年财政赤字占经济产出的比例降至5.3%，低于今年的5.4%，远未达到最初设定的4.7%目标 [1] - 法国央行行长警告，若修复公共财政的计划未能使明年赤字占比降至5%以内，法国可能面临市场负面反应 [2] 法国经济与通胀现状 - 信用评级机构KBRA数据显示，法国2024年GDP增速放缓至1.1%，2025年预计进一步放缓至0.8% [5] - 经济产出受到国内需求疲软、投资不振以及与地缘政治和贸易碎片化相关的持续不确定性拖累 [5] - 法国11月通胀率大幅回落至0.8%，远低于欧洲央行目标水平，也低于欧元区2.4%的通胀率 [5] 主权信用评级下调与政治僵局 - KBRA将法国长期主权评级下调至AA-，指出其赤字持续高企且债务轨迹恶化 [6] - 评级机构警告，碎片化的政治环境正通过阻碍实质性财政整顿、维持高企的赤字水平，对信用指标构成压力 [6] - 财政改革努力因政府寻求脆弱的议会支持而被推迟或搁置，例如2023年养老金改革原预计到2027年每年节省110亿欧元，现调整方案预计仅在2026年实现1亿欧元成本节约 [6] 公共财政与债务状况恶化 - 国际货币基金组织预测，法国债务占GDP比重将从2025年的约116%升至2030年的近130% [7] - 法国财政部预计，2026年债务偿付成本将激增至593亿欧元，远高于2020年的362亿欧元 [7] - 法国预计在2026至2030年间持续面临占GDP 3.4%的基本预算赤字，这削弱了其稳定债务轨迹的能力 [7] 市场反应与融资环境 - 法国十年期国债相对于德国同期限国债的收益率溢价约为71个基点，此前在10月一度升至超过89个基点 [2] - KBRA警告，政策方向的不确定性正在为法国主权债务增加溢价，反映出投资者日益谨慎的态度 [6] - 尽管政治不确定性加剧，法国国债仍受益于深度流动性、多元化的投资者基础以及该国在欧元区的核心地位，支撑着顺畅的市场准入 [8] 长期风险与对欧元的影响 - KBRA警告，如果没有持续的财政整顿和更大的政治稳定性，法国的债务负担可能会继续保持上升趋势，从而限制中期政策灵活性 [9] - 法国的问题给欧元贴上了“内部治理风险”的标签，使其长期估值承受压力，并在市场动荡时更容易成为被抛售的对象 [9] - 欧元未来的上行动能不仅取决于欧洲央行的货币政策，更取决于以法国为首的成员国能否展现出真正的财政改革和政治治理能力 [9]