核心观点 - 行业认为锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值为30% 当前预测2026年全球锂电总需求达2495GWh 同比增长28% 处于紧平衡状态 看好动力和储能需求共同带动行业周期反转 电池和材料环节均迎来发展新机遇 [1][3] 动力电池需求分析 - 全球需求预测：预计2025-2027年全球动力电池需求分别为1253.4GWh、1520.5GWh、1834.2GWh 对应同比增速为26%、21%、21% [1] - 中国市场需求：2025年因抢装带动需求高增 预计2026年乘用车平稳增长 商用车快速渗透 单车带电量提升贡献额外增长 [1] - 美国市场需求：2025年受《大而美法案》与FEOC条款调整压制 预计2026年增长趋缓 [1] - 欧洲市场需求：2025年电动化率加速提升 2026年受碳排放法案与新车型周期驱动增长 [1] - 其他地区市场：政策红利密集释放 助推电动化率提升 [1] 储能电池需求分析 - 全球装机与出货预测：预计2025-2027年全球储能装机量达279GWh、423GWh、563GWh 同比增速为44%、52%、33% 同期储能电池出货量达544GWh、824GWh、1098GWh 同比增速为73%、52%、33% [2] - 中国市场需求：容量电价政策推广与现货市场建设提速 驱动国内大储需求高速增长 [2] - 美国市场需求：《大而美法案》细则尚未出台 数据中心配储有望贡献增量 [2] - 欧洲市场需求：负电价冲击频发与灵活性资源需求迫切 大储发展有望提速 [2] - 其他地区市场：国内企业海外储能项目订单高速增长 国内储能项目经济性提升与国外储能具备经济性 打开长期增长空间 [2] 行业供需与盈利展望 - 供需平衡阈值：当前锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值为30% [1][3] - 2026年供需预测：测算2026年锂电总需求将达2495GWh 较2025年的1944GWh同比增长28% 处于供需紧平衡区间 一旦需求增速突破30% 供给端将快速陷入紧缺 [1][3] - 产业链现状：龙头企业盈利能力不佳 扩产意愿不足 需求旺季下主材、辅材价格普涨 产业链盈利有望修复 [3] 固态电池技术关注点 - 电解质环节：目前硫化锂约占硫化物电解质成本的77~80% 长期看原料成本优势随扩产和自供逐渐消失 复分解法降本空间更大 [4] - 负极环节：锂金属负极可极大提高电池能量密度 已部分应用于国内外固态电池中 无负极技术是锂金属负极的特殊形式 可进一步降本增效 [4]