原油市场供需与价格展望 - 高盛预计2026年油价和加油站零售价格将有所下降[1] - 预测WTI原油价格在2026年平均为每桶52美元 较当前水平再下降约4至5美元[2] - 预计汽油和成品油价格降幅将超过原油价格 因当前强劲的炼油利润率将趋于缓和[2] - 油价下跌的主要原因是石油市场供应非常充足 且预计2026年仍将保持供应过剩状态[3] - 供应过剩格局的扭转需要地缘政治导致的供应中断或OPEC大幅减产 但高盛的基本预测并未包含这两种再平衡机制[3] 油价对石油公司的影响 - 在每桶52美元的价格水平下 综合型石油公司如埃克森美孚、雪佛龙、BP和壳牌的收入可能面临压力 并可能导致闲置钻井平台[4] - 模型显示 美国页岩油行业要实现约15%的平均回报率 其平均盈亏平衡价格约为每桶50美元[5] - 当前52美元的价格已接近该盈亏平衡点[5] - 行业持续的生产率提升和效率增益正在推动成本继续下降[6] - 预测机构此前低估了美国以及巴西、圭亚那等国产量的韧性和强度[7] 贵金属投资观点 - 黄金被列为最受青睐的长期大宗商品[7] - 推动今年金价加速上涨的两大因素——央行购金和美联储降息——预计将持续到2026年[8] - 基于此 高盛预测金价将在2026年底前上涨至每盎司4900美元[8]