核心观点 - 市场对11月CPI数据的挫败感并非源于通胀率低 而在于数据本身是否可信 报告显示11月年度CPI通胀率从9月的3%放缓至2.7% 这强化了通胀“基本消失”的论调 但经济学家认为 数据因联邦政府停摆导致10月数据收集中断而受到机械性扭曲 释放了一个薄弱且可能误导潜在趋势的信号 [1] 市场反应与争议焦点 - 尽管数据存疑 股市仍出现反弹 以科技股为主的Invesco QQQ Trust上涨近2% 交易员加强了对美联储明年至少降息两次的预期 [2] - 争议的核心是占CPI篮子约三分之一的住房通胀（包括租金和业主等价租金） 它推动了表面上的大部分降温 [2] 数据扭曲的原因与机制 - 由于劳工统计局缺乏10月的调查价格数据 其沿用了9月的水平 这实际上假设了缺失月份的通胀为零 并压缩了11月的住房价格上涨 这一决定造成了扭曲 使数据的可靠性大打折扣 [3] - 高盛首席经济学家Jan Hatzius指出 该方法可能对11月CPI产生了显著的拖累 尤其是在租金和OER方面 租金和OER是基于六个月轮换面板计算的 因此11月的月度增长反映了自5月以来的平均价格变化 而该变化被应用于劳工统计局假设与9月持平的10月指数水平 [4] - Hatzius表示 住房部分在9月至11月间仅增加了一个月的租金通胀 这种方法可能低估了真实的住房通胀 并且 这种压低11月通胀的方法论选择 很可能在未来造成人为的反弹 今日的数据可能部分会被10月之后六个月 即4月CPI中住房部分的反弹所抵消 [5] 行业专家批评 - Inflation Insights创始人兼总裁Omair Sharif批评劳工统计局的做法“完全不可原谅” 住房数据只有在10月通胀为零的情况下才说得通 [6]