核心观点 - 阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克警告称 滞胀仍是美联储在2026年面临的最大风险之一 这一风险可能阻碍美联储降息 从而危及股市上涨的关键动力[1][6] 经济风险分析 - 滞胀被定义为经济增长停滞与通胀高企并存的局面 这种组合使政策制定者难以应对 因为高通胀会阻止美联储通过降息来刺激经济[3] - 尽管表面数据显示三季度GDP预计强劲增长3.5% 且11月CPI同比涨幅已放缓至2.7% 但美国面临滞胀的脆弱性是真实存在的[4] - 一个前瞻性通胀指标 即11月ISM服务业价格指数 录得65.4% 处于明显的扩张区间[5] 风险驱动因素 - 风险源于经济增长的下行风险和消费者价格的上行风险 特别是如果人工智能领域的投资未能达到预期回报[2] - 具体风险包括人工智能公司可能开始放缓技术支出 或者其已投入的数十亿美元无法产生投资者预期的回报[4] - 美联储官员也对此表示担忧 联邦公开市场委员会成员中认为通胀和失业率风险偏上行的人数远超认为风险偏下行的人数[5] 对货币政策的影响 - 鉴于通胀非常具有粘性 且未来六个月存在上升风险 联邦公开市场委员会面临的关键问题是 在这种环境下是否还能降息[2] - 这一风险是美联储明年降息的最大障碍之一[6] - 美联储的预测显示其持续担忧在2026年可能同时出现通胀上升和失业率上升的滞胀局面[7]