文章核心观点 - 文章对比分析了Alphabet和亚马逊两家云计算与AI领域的市场领导者 认为两家公司在2026年均具吸引力 但亚马逊股票可能在2026年表现更优[1][13][15] Alphabet (GOOGL) 的积极因素 - 2025年股价表现强劲 截至撰稿时上涨近60% 远超亚马逊的温和涨幅[1] - 市场认知发生根本转变 从被视为AI落后者转变为潜在的最大AI赢家之一[3] - Gemini基础大语言模型已成为市场顶级LLM之一 并已整合至包括核心搜索在内的全线产品中 AI概览、AI模式、Lens等AI功能助力搜索收入加速增长 Gemini独立应用也获得市场关注[4] - 自研的Tensor Processing Units被视为英伟达GPU的主要替代AI芯片之一 目前已发展到第七代 为公司内部工作负载提供巨大结构性成本优势 Anthropic公司已承诺明年购买价值210亿美元的TPU芯片[6] - 同时拥有顶级AI芯片和顶级LLM的优势预计将随时间扩大 形成强大的飞轮效应[7] - 当前市值达3.7万亿美元 毛利率为59.18%[5][6] 亚马逊 (AMZN) 的积极因素 - 亚马逊可能正处于类似Alphabet在2024年底进入2025年时的位置 有望改变投资者认知[8] - 上季度AWS收入增长加速至20% 公司表示受限于产能约束 因此正增加资本支出预算以满足增长需求[9] - 为Anthropic建造的、采用自研Trainium芯片的数据中心正在加速推进 同时正与OpenAI洽谈投资事宜 OpenAI可能开始使用其AI芯片 两家公司已签署一份价值380亿美元的云计算协议[11] - 电子商务业务表现强劲 机器人和AI投资带来巨大的运营杠杆效应 高利润的赞助广告业务在庞大基数上快速增长 第三季度北美收入增长11% 部门调整后营业利润飙升28%[12] - 当前市值为2.4万亿美元 毛利率为50.05%[10][11] 2026年展望与比较 - 两家公司股票估值具有吸引力 远期市盈率均低于30倍 且增长前景稳固[13] - 长期来看 Alphabet有望成为AI领域最大赢家之一 但就2026年而言 亚马逊股票可能表现更优 随着AWS收入持续加速以及Trainium芯片获得市场关注 亚马逊有望像去年的Alphabet一样改变市场认知[15] - 亚马逊股票交易价格远低于沃尔玛和好市多等其他领先零售商 后者远期市盈率接近40倍[15]