核心观点 - 近期长债和超长债波动幅度加大，主要源于商业银行负债端压力 [1] - 长远来看超长债仍具一定的配置意义，建议关注短期利率超调后的配置机会 [1] 市场波动原因分析 - 近期长债和超长债波动幅度加大 [1] - 波动主要源于商业银行负债端压力 [1] - 压力一方面与监管考核等季节性因素有关 [1] - 另一方面在央行延续货币政策框架改革背景下，或被央行扩表工具的投放逐步对冲 [1] 宏观环境与财政展望 - 考虑次年财政端压力或相对可控 [1] - 当前环境为资金宽松而降息降准等宽货币工具仍待落地的大环境 [1] 投资配置建议 - 长远来看超长债仍具一定的配置意义 [1] - 建议关注短期利率超调后的配置机会 [1]