基金概况与市场表现 - SPDR Dow Jones REIT ETF 资产规模为17亿美元 股息收益率约为4% [1] - 该ETF年初至12月中旬上涨约3% 交易价格约99美元 表现显著落后于大盘的双位数涨幅 [1] - 该ETF拥有24年历史记录 在REIT领域内规模相对较小 [1] 宏观经济与利率前景 - 高盛研究预测美联储将在2026年再进行两次降息 使联邦基金利率从目前的3.75%-4%区间降至3%-3.25% [2][4] - 利率是影响该ETF最重要的宏观变量 降息对REIT构成双重利好：降低收购与开发的借贷成本以改善现金流 并使REIT股息收益率相比国债更具吸引力 可能驱动资金流入该板块 [4] - 需密切关注美联储每年八次FOMC会议后发布的《经济预测摘要》和声明 尤其是反映政策制定者利率预期的“点阵图” 若降息速度快于高盛预测可能带来上行空间 而暂停或逆转降息则可能对股价构成压力 [5] 投资组合与持仓分析 - 前两大持仓揭示了微观层面的动态 医疗保健REIT Welltower占投资组合11.5% 尽管季度盈利同比下降44% 但其市盈率高达131倍 [2][6] - Welltower的高估值反映了投资者对老龄化人口推动养老住房需求的乐观预期 但这也意味着对业绩失望的容忍空间很小 [6] - 工业物流巨头Prologis占资产11% 以37倍市盈率交易 利润率高达35% 估值更为合理 [6]