核心观点 - 中长期看，是否具备全球化能力或成为电商平台发展的重要分水岭 [1] - 中国出海电商平台在性价比和运营效率上领先，在外部压力测试中表现出较强韧性，未来有望在海外市场获得更多份额 [1] - 主要出海平台通过一系列举措展现出更强的经营韧性和抗风险能力 [1] 行业表现与增长 - 2025年以来，关税和小包免税政策调整成为影响出海电商的主要矛盾，全球监管趋严 [1] - 在此逆风下，2025年出海电商GMV同比增长12%，其中四大中国出海电商平台GMV同比增长25% [1] 平台战略与能力建设 - 主要出海平台通过分散经营区域、增加海外仓履约方式、改进运营策略和推进半托管模式来应对挑战 [1][2] - 平台通过增强本地化能力和分散化布局，有望降低极端情况对经营的影响，实现收入和利润稳健增长 [2] 未来展望与财务预测 - 考虑到欧洲小包政策调整及各平台在欧洲业务敞口较大，2026年主要出海电商平台收入或仍有一定压力 [3] - 利润端在客单价和复购频次提升、规模扩大带动效率改善的大方向上，盈利可能性较大 [3]