日本央行利率决议核心观点 - 日本央行政策委员会以9比0全票通过加息决定 将政策利率从约0.50%上调至约0.75% 完全符合市场主流预期 [1] - 此次加息是日本政策利率30年来首次提升至0.75% 标志着退出超长期货币宽松、推动货币政策正常化迈出坚实一步 [1] - 野村证券将此次会议总结为一次“行动鹰派、指引鸽派”的混合事件 央行通过加息承认通胀和工资增长的持续性风险 但又通过保留宽松措辞和避免谈论中性利率 明确拒绝激进的紧缩路线 [3] 央行政策立场与未来指引 - 尽管进行了历史性加息 但央行在政策声明和行长记者会上均展现出异常的审慎与耐心 为未来政策路径留下观察空间而非给出明确激进信号 [1] - 市场焦点已从“是否加息”转向“央行对中性利率有何暗示” 但央行在此关键问题上保持沉默 未提供关于中性利率区间（目前模型估算约在1.0%-2.5%）是否上移的线索 [1] - 行长植田和男强调 由于估算模型存在差异 很难预先准确判断中性利率的具体位置 政策利率距离估算区间的下端仍有一定距离 未来决策将更依赖于实际数据表现 [2] 野村证券的政策路径预测 - 野村证券维持其既有的主要政策情景预测 下一次加息预计将在2027年1月和7月进行 [2] - 预计终端利率在2027年7月达到1.25% [2] - 预计2026年不会加息 原因是核心消费者物价指数同比涨幅可能回落至2%以下 [2] 政策路径面临的风险 - 如果高市早苗内阁的财政管理政策超预期地推高经济和物价（导致中性利率上升） 可能促使加息步伐加快、次数更频繁或持续时间更长 [2] - 如果日元因各种原因（包括财政政策）超预期贬值 也可能促使加息步伐加快 [2] - 如果事后发现中性利率本身高于当前预期 同样可能促使加息步伐加快 [2]