市场情绪与投资者困境 - 投资者在害怕错过人工智能行情与担忧其为泡沫之间陷入两难 这使美股市场在明年可能持续处于紧张状态 [1] - 市场焦虑的核心在于 股价的大幅上涨已使对泡沫的担忧成为基金经理的首要关切 但同时存在过早离场而错失后续上涨的经典风险 [3] 市场表现与波动性特征 - 过去18个月 市场特点是大幅抛售和快速逆转 这一趋势可能延续至2026年 部分策略师预计人工智能将遵循过去技术革命的繁荣与萧条周期 [1] - 2025年市场主要表现为板块轮动和狭窄的领涨格局 而非全面的风险偏好或规避 这已将隐含相关性拉至创纪录低点 [3] - 策略师预计2026年股市波动性将得到支撑 因为资产泡沫在膨胀时往往更不稳定 投资者应预期会出现偶尔超过10%的下跌 但随后会以创纪录的速度反弹 [4] 行业结构与集中度风险 - 处于人工智能投资热潮中心的科技公司具有巨大的影响力 该板块与标普500指数其他成分股的表现分化 在2025年帮助抑制了市场的已实现波动率 因为科技股的上涨抵消了其他地方的下跌 [2] - 投资者警惕芯片股的任何挫折可能蔓延 这将导致如Cboe波动率指数等波动率指标飙升 [2] 投资策略与工具 - 对于瑞银策略师而言 人工智能繁荣是持续还是破灭的问题 使得持有能从以科技股为主的纳斯达克100指数波动率上升中获利的合约 成为进行双向交易的关键 [5] - 通过该指数的波动率押注在两种情景下表现都更好 且该交易可通过跨式期权或场外互换构建为方向中性 [5]