韩元汇率走弱现状与影响 - 韩国当局正采取激进行动试图阻止韩元汇率跌至2009年初全球金融危机以来的新低[1] - 为支撑韩元 官员向该国养老基金施压要求抛售美元 并敦促财阀集团将更多美元收益兑换回本币[1] - 韩元疲软对韩国经济具有两面性 能提升出口竞争力 但也会导致能源及其他关键进口商品价格上涨 扰乱商业投资并抑制消费需求[1] 韩元走弱的原因 - 韩国零售投资者今年购买了创纪录的430亿美元美国资产 其中美股购买量大约是2024全年水平的三倍[4] - 更广泛的宏观因素包括 美联储降息预期消退 韩国在与美国的关税谈判中同意设立3500亿美元的投资基金 以及邻国日本的日元持续走弱[4] - 韩国居民大规模海外投资持续 且年底外资已由买入韩国股票转为净卖出 进一步加剧韩元压力[4] - 韩国股票多年来平淡的回报率让储蓄者将资金转移到国外 年长投资者对1997年亚洲金融危机记忆犹新[5] - 首尔高昂房价使许多年轻购房者将储蓄投入高风险的海外投资和加密货币[5] - 零售投资者将资产转移到海外是为了保护自己免受韩元贬值的影响 形成自我实现的趋势[6] - 自疫情以来 个人进入外国投资平台和购买相关产品的门槛已大幅降低[6] 韩元疲软对韩国经济及公司的具体影响 - 对于出口导向型的韩国经济 本币贬值有好处 三星电子等公司得益于在美强劲收益和有利汇率 多年来屡创利润纪录[8] - 韩元走软会导致进口价格上涨 而韩国大部分能源依赖进口 构成风险 可能推高通胀使其超出目标水平[8] - 韩元当前的困境可能会使韩国推行外汇市场全天候开放 以及争取纳入MSCI发达市场指数的努力变得复杂化[8] 韩国当局的应对措施 - 政府官员发出口头警告反对单边市场波动 并寻求外汇市场主要国内参与者的合作[9] - 截至9月底持有约5420亿美元外国资产的韩国国民年金公署延长了与韩国银行的外汇掉期协议 并宣布将采取更灵活的货币避险策略[9] - 政府高层官员召集了包括三星电子和SK海力士在内的韩国七大财阀负责人 要求其配合以避免负面观感[9] - 政府放宽了外汇市场稳定规则以确保美元流动性 金融监管机构促使经纪商停止了与外国股票交易相关的新营销活动[9] - 当局进行平滑操作以应对货币的单边走势 但并未进行可能耗尽外汇储备的大规模直接干预[9] 措施效果有限的原因 - 此轮韩元走软主要由韩国居民持续的海外投资驱动 这种趋势不易逆转[11] - 当局在试图通过向国内机构施压来支撑汇率时面临平衡难题 若国民年金公署大规模增加避险对冲 韩元反弹速度可能快于预期 而这本身也会带来一系列新的风险[11]