全球宏观经济与央行政策 - 全球央行政策整体偏向鸽派 近90%的全球央行在过去一年中要么放宽政策要么保持政策稳定[1] - 美联储和英国央行已相继降息 日本央行是主要例外 其正准备收紧政策 同时财政刺激扩大 这引发了对日元融资套利交易可能平仓的担忧[1] 美国宏观经济数据 - 美国劳动力市场数据显著疲软 未充分就业率上升 若剔除医疗保健和社会援助行业 薪资增长显得尤为疲弱 表明劳动力需求广泛降温[2] - 美国通胀数据低于预期 以三个月年化率计算 消费者价格指数已接近美联储2%的目标[2] - 这些数据强化了美联储将继续降息的理由 尽管其态度仍保持谨慎[2] 比特币市场表现与宏观背景脱节 - 尽管宏观背景改善 但比特币价格持续表现滞后[3] - 跨资产风险情绪指标在12月大幅反弹 而比特币价格仍处于低迷状态[3] - 宏观估值模型显示比特币价格与宏观因素隐含价值之间的差距扩大 表明疲软更多由加密市场特定动态驱动 而非广泛的经济状况[3] 加密市场情绪与资金流向 - 加密市场恐惧与贪婪指数自11月初以来一直处于恐惧或极度恐惧区域 持续时间异常之长[4] - 价格波动受到多重因素影响 包括长期持有者的抛售压力、大量短期投资者处于亏损状态、季节性流动性疲软以及ETF资金流入放缓[4] - 过去两个月Bitfinex上的多头头寸稳步增加 这在历史上是一个领先指标 暗示市场头寸可能正在悄然改善[4] 当前市场分歧的意义 - 宏观条件与比特币定价之间的脱节值得注意 传统风险资产和宏观指标指向金融条件放宽 而加密市场情绪仍深度负面[5] - 这种分歧在历史上往往预示着剧烈的机制转变 这种分歧将通过加密货币价格上涨还是长期盘整来解决 将是新一年的关键问题[5]