标普500指数历史与近期表现 - 自诞生以来 标普500指数的平均年回报率约为10% 但各年份表现差异显著 [1] - 过去十年市场表现异常出色 自2015年12月中旬至2025年12月17日 总回报率达290% 相当于14.6%的年复合增长率 [2] - 尽管2025年市场波动较大 但标普500指数交易价格仍接近历史高点 并有望以两位数涨幅结束2025年 [2] 市场估值水平分析 - 经历强劲表现后 标普500指数估值处于历史高位 周期调整市盈率目前接近40 [5] - 根据耶鲁大学教授罗伯特·席勒的数据 该CAPE比率自1871年以来 仅在1999年和2000年的互联网泡沫时期高于当前水平 [5] - 资产管理公司Invesco的研究表明 当CAPE比率接近40时 标普500指数在未来10年的年化总回报率平均为较低的个位数负值 而当CAPE比率接近20时 指数有较大机会实现10%的长期年平均回报 [7] 市场结构与驱动因素 - “科技七巨头”约占标普500指数总市值的三分之一 对基准指数的表现有重大影响 [8] - 根据摩根大通资产管理公司的数据 2025年上半年人工智能支出为GDP增长贡献了1.1个百分点 [9] - 当前股市由具有优质属性的主导型科技公司驱动 而持续的货币贬值是推动股市上涨的未被充分认识的有利因素 [8] 潜在风险与市场担忧 - 较高的估值意味着市场参与者对公司业绩有较高期望 若企业未能达到这些期望则会带来更大风险 [6] - 市场担忧当前正处于由人工智能热潮驱动的市场泡沫中 任何增长放缓的迹象都可能引发广泛担忧并打压股价 [8][9] - 仅互联网泡沫时期科技股在指数中的权重高于当前水平 这可能预示着未来市场回报不佳 [8]