美联储政策立场与分歧 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack等政策制定者倾向于将利率维持在较高水平更长时间 [1] - 美联储理事Stephen Myron在最近一次会议上投票支持降息50个基点 [1] - 美联储内部在政策路径上存在分歧，Myron认为通胀数据持续低于预期且失业率上升，政策应转向鸽派 [9][10] 通胀数据评估与偏差 - 近期通胀数据因政府停摆的后续影响而存在扭曲和延迟，影响了政策制定所需的经济数据 [4] - 个人消费支出物价指数(PCE)的最终读数可能受到约0.2个百分点的影响，其中约0.1个百分点来自住房分项 [5] - 住房通胀数据的计算存在长期滞后，市场租金增长率在过去两年约为1%，但统计测量的住房通胀数据未能及时反映 [6][7] - 全年通胀数据存在大量的上行偏差，而近期数据可能存在下行偏差，需要客观看待两种偏差 [8] 经济与衰退风险展望 - 美联储理事Myron认为近期不会出现经济衰退，部分原因是美联储正在通过降息来调整政策利率 [12] - 若不降息，经济衰退的风险将会上升，但目前调整政策为时未晚 [13] - 失业率的上升是经济衰退前常见的信号，但Myron目前并未看到近期的衰退风险 [11] 关税政策对通胀的影响 - 存在一种普遍观点认为关税政策是推动商品通胀上升的重要原因，但Myron对此表示反对 [27][29] - 评估关税对价格的影响需要构建反事实对照，即设想没有关税的世界会怎样 [30] - 通过对比进口核心商品与整体核心商品的通胀率，以及对比美国与其他国家的核心商品通胀，并未发现关税是核心商品通胀主要驱动力的证据 [32][33] - 消费者价格指数中的核心商品通胀在去年年中触底，比关税实施早了七八个月 [34] 未来政策路径与个人立场 - 美联储今年已降息三次，累计75个基点 [35] - 随着利率下降，Myron认为其坚持降息50个基点的必要性有所降低，下次会议可能支持降息25或50个基点，取决于数据表现 [36] - 其政策目标是推动利率持续稳步下调，未来可能接受稳定的每次25个基点的降息节奏，而非50个基点 [38][39] - Myron的任期可能即将结束，若在1月31日前无人获得确认接替其职位，他将留任直至继任者确认 [39][40] 对潜在美联储主席人选的评价 - 对于潜在的美联储主席候选人Kevin Hassett和Christopher Waller，Myron认为他们都是极具才华的经济学家和高效的人士，国家有幸拥有其中任何一位 [41][42] 对美联储主席领导力的观察 - 美联储主席的职责是让委员会成员就决策达成一致，这是一项艰巨的任务 [44] - 尽管Myron认为目前反对降息是错误的经济立场，但仍肯定美联储主席Powell成功推动委员会连续三次降息的能力 [45][46]