央行公开市场操作与流动性状况 - 12月22日，央行开展673亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，鉴于当日有1309亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼636亿元 [1] - 上周（12月15日-19日）央行逆回购操作合计净回笼110亿元，并开展6000亿元6个月买断式逆回购操作，超额续作2000亿元 [1] - 12月18-19日，央行通过14天逆回购投放跨年资金，DR001在1.27%附近震荡，R007基本稳定于1.50%附近，R014仅小幅上行7个基点至1.62% [1] - 本周（12月22日-26日）7天逆回购到期规模为4575亿元，政府债净缴款规模将上升至3666亿元，25日有3000亿元MLF到期 [2] - 税期过后资金市场外生扰动或减弱，银行体系流动性维持充裕，流动性宽松状态有望延续 [2] 市场对资金面与利率走势的研判 - 本周资金面扰动主要来自跨年和政府债缴款，25日起拆借7天利率可跨年，7天资金波动或显著加大，参考2024年同期，R007单日上行幅度达25个基点 [2] - 考虑到央行宽货币态度，当前R007基本在1.50%附近，可跨年当日资金价格或抬升至1.6%-1.7% [2] - 12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续第七个月保持不变 [3] - 有分析认为，2026年一季度央行有可能实施新一轮降息降准，不排除春节前靠前落地，以引导贷款利率下行 [3] - 另有观点指出，12月降息概率较低，因央行近期表态未释放总量宽松信号，且历史经验显示年末降息概率低，政策更倾向于年初出台 [4] - 尽管降息大门敞开，但其落地或需政策对经济的认知改变，1-2月经济处于真空期，降息更有可能落在3-4月 [4]