市场表现 - 12月17日，A股有色金属板块走强，中钨高新涨超9%，中矿资源、厦门钨业、天齐锂业、赣锋锂业、兴业银锡、永兴材料等拉升 [1] - 矿业ETF（159690）盘中涨2.3% [1] 核心驱动因素 - 现货白银站上66美元关口，继续刷新历史新高 [2] - 全球金属行业供需结构持续收紧，原因包括：全球矿业项目上游资本支出环境恶化、地缘政治扰动加强，以及下游新质生产力相关需求升级 [2] - 新一轮降息周期下流动性的持续释放，预期将提振隐性库存 [2] - 金属行业在供给偏刚性而需求强弹性的背景下易引发涨价交易，或已进入新一轮高景气周期 [2] 库存周期分析 - 金属的库存周期自2013年以来陷入长达十余年的趋势性去化 [2] - 2024年前三季度显现有效的周期性累库，但自2024年10月开始全球的显性库存再度显现趋势性去化 [2] - 至今年四季度，全球金属显性总库存已处于自1990年来约25%分位水平 [2] - 显性库存持续弱化显示全球金属供给延续刚性化特征，并暗示金属强势定价中低库存交易逻辑的强化 [2] 投资逻辑与工具 - 中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险 [2] - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [2] - 矿业ETF等工具有助于帮助投资者便捷布局“资源新周期” [2]