市场整体表现与趋势 - 标普500指数年内上涨约15%至17% 并有望连续第三年实现两位数涨幅 这是罕见的情况[1] - 当前牛市是自1990年代中期以来最长的牛市之一 其持续时间可与互联网泡沫破裂后及金融危机后的复苏期相媲美[1] - 长期牛市容易使投资者产生自满情绪 但历史表明市场不会只涨不跌[7] “七巨头”领导力变化 - 截至12月中旬 仅英伟达和Alphabet两只股票在年内表现跑赢标普500指数 其余“七巨头”成员均落后于该基准指数[5][6][9] - 这意味着在过去近三年里引领市场的七只股票中 有五只已不再提供主要上涨动力[2][4] - 亚马逊表现不佳并不令人意外 但微软在盈利稳健且人工智能叙事强劲的背景下仍落后于指数 令许多投资者感到意外[5][10] 市场顶部形成与领导力轮换 - 当领涨股票开始失去动力时 市场顶部往往就此形成 无需整个市场崩溃 只需拉动市场上行的股票数量减少[2][13] - 每个时代都有其主导的股票群体 例如1960年代的“漂亮50”、2000年的互联网龙头以及金融危机前的金融和房地产相关股票 领导力不会永远消失 但会发生轮换[3] - 当前格局的显著特点在于这种轮换发生的速度非常快[3] 投资策略与风险管理 - 华尔街最古老的格言之一依然适用：获利了结永远不会让人破产 长期趋势虽然是向上的 但过程并非直线 知道何时市场领导力在收窄 是保护盈利与回吐盈利的关键区别[8][20] - 在经历了三年的强劲上涨后 考虑对部分标普500指数或相关投资进行获利了结是合理的策略 例如卖出三分之一或一半的头寸[16][17][18] - 市场回调有时需要数年时间才能恢复 例如纳斯达克指数在2000年泡沫破裂后花了约10年时间才恢复 因此获利了结后可将资金重新配置到更安全或涨幅较小的资产上[19]