2025年宏观问题回顾与解答 - 文章核心观点：回顾2025年初提出的宏观问题，并基于全年市场表现给出明确答案，重点关注美国十年期国债收益率走向和劳动力市场状况 [1][2][4] 十年期国债收益率走向 - 年初十年期国债收益率略高于4.5%，市场关注其会先触及4%还是5% [1] - 年内收益率先触及4%，在4月“解放日”后的春季抛售潮中短暂跌破4%，并创下52周低点3.88% [2] - 随后在美联储开始降息后，收益率在9月中旬、10月中旬和11月下旬多次触及4%水平，但未能持续低于该点位 [3] - 截至分析时，基准收益率约为4.15%，该水平对股市有利 [3] - 对于美联储明年能提供多少帮助缺乏共识，联邦公开市场委员会成员对所需降息次数意见不一 [4] 劳动力市场状况 - 年初问题为劳动力市场是否会保持紧张，答案是否定的 [4] - 月度新增就业从年初的超过10万，降至过去六个月（6月至11月）平均约1.7万，增长疲弱 [5] - 其中6月、8月和10月的就业增长实际为负值 [5] - 失业率从1月的4%上升至11月的4.6% [5] - 劳动力市场的疲软为美联储保持宽松政策提供了空间 [6]