政策与产业协同推动行业进入新阶段 - 政策层面 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》并设立商业航天司 北京发布三阶段太空数据中心建设蓝图 [1] - 技术层面 朱雀三号成功完成垂直回收试验 长征十二号甲首飞在即 多家企业密集推进可回收火箭试飞 [1] - 资本层面 SpaceX及蓝箭航天 天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO 有望形成产业与资本加速共振的新格局 [1] 太空算力成为实现商业闭环的新路径 - 中国低轨卫星规划数量高但发射进度缓慢 深层问题在于终局经济闭环尚未形成 [2] - 中国难以复制SpaceX的Starlink模式 因国内地面通信网络发达削弱用户付费意愿 欧美市场准入受限 “一带一路”国家客群规模与支付能力有限 [2] - 太空算力为中国商业航天提供了新发展路径 预计终局太空算力运营成本或仅为地面的1/12 经济价值显著 [2] - “天数天算”将率先落地 伴随技术成熟 “地数天算”有望实现终局商业闭环 [2] 发射能力与成本是规模化应用的关键 - 商业航天规模化应用高度依赖低成本 高频次的发射能力 可复用火箭是关键 [3] - 中国可回收火箭已进入工程验证阶段 蓝箭航天朱雀三号 长征十二号甲等多型火箭密集试飞 预计未来三年进入“边发射 边迭代”的商业化初期 [3] - 海南商业航天发射场一期投用 二期扩建 加速补齐发射基础设施短板 [3] - 对标猎鹰9号 预计2030年中国有望实现年发射100次 单次成本约1亿元水平 [3] - 火箭发射及卫星制造年产值有望达到850亿元 [3] 产业链相关受益标的 - 商业火箭领域涉及公司包括 超捷股份 斯瑞新材 航天动力 广联航空 铂力特 西部材料 派克新材 航宇科技 航天环宇 [4] - 卫星载荷领域涉及公司包括 中国卫星 国博电子 臻镭科技 航天电子 成都华微 上海瀚讯 陕西华达 亚光科技 智明达 [4] - 下游应用领域涉及公司包括 海格通信 中科星图 盟升电子 电科数字 [4]