行业核心观点与展望 - 2026年空调市场预计保持稳定增长，主流三代制冷剂R32的供需将维持紧平衡状态 [1] - 随着新能源汽车快速发展，R134a的需求将会增加，供需平衡预计会更加紧张 [1] - R125则由于内用配额比例较小和社会库存减少，其供需关系也将较为紧张 [1] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，R32、R134a、R125等主流制冷剂的景气度有望延续，价格长期仍有较大上行空间 [1] - 液冷产业的发展被看好，其对氟化液与制冷剂的需求有望提升 [1] 制冷剂行业供需与竞争格局 - 行业内部分企业存在配额品种不齐全、部分配额数量较少的情况 [1] - 当高全球增温潜势值制冷剂产品价格上涨，或企业为维护客户和渠道需要时，可能会调增高GWP值制冷剂的产量 [1] - 制冷剂配额龙头企业有望在行业趋势下保持长期高盈利水平 [1] 产业链上游动态与整合 - 上游萤石资源龙头企业金石资源拟斥资2.57亿元受让浙江诺亚氟化工有限公司15.7147%的股权，交易完成后将成为其第二大股东 [2] - 此次交易是金石资源作为氟化工上游龙头企业向下游高附加值精细氟化工领域的战略性延伸 [2] - 诺亚氟化工专业从事含氟电子化学品的研发、制造和销售，主要量产产品包括氟化冷却液等，目前已建成5000吨氟化液产能 [2]