核心观点 - 现货黄金价格呈现高位震荡蓄力格局，高点逼近4500美元/盎司，为后续突破奠定基础 [1] - 贵金属板块普涨是“逼空行情+基本面利好”共振的结果，而非单一因素驱动 [2] - 预计金价将延续“高位震荡+顺势冲高”格局，核心运行区间在4350-4520美元/盎司，中长期上涨趋势未改 [3] 价格表现与市场格局 - 截至12月23日亚洲时段早盘，现货黄金高点逼近4500美元/盎司 [1] - 上周（12月15日-19日）现货黄金呈现“高位震荡、尾盘蓄力”格局 [1] - 2025年迄今，现货黄金年内涨幅超68%，白银狂飙140% [2] - 伦敦银现突破69美元/盎司，创下阶段性新高 [2] - 预计金价核心运行区间在4350-4520美元/盎司 [3] 基本面驱动因素 - 美联储政策与预期：2025年12月美联储完成年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75% [1] 市场押注2026年美联储将再降息100个基点 [1] 美联储重启400亿美元短期国债购买的“准QE”操作 [1] - 美国经济数据：美国11月失业率升至4.6%的四年新高 [1] 核心CPI低于市场预期 [1] - 地缘政治风险：美国加强对委内瑞拉封锁、俄乌冲突持续发酵 [1] 中东局势紧张、俄乌冲突持续，叠加美国债务风险上升 [3] - 资金配置需求：全球央行连续增持，中国央行连续19个月增持 [1] 黄金ETF连续五周净流入 [1] 全球央行购金趋势延续，黄金ETF持仓维持高位 [3] 逼空行情分析 - 逼空行情成为贵金属普涨的重要推手，跨品种同步大涨且幅度远超历史均值 [2] - 多空持仓结构失衡：COMEX黄金期货未平仓单边多头头寸累创新高，看空资金在突破关键阻力位后被迫止损平仓 [2] - 现货供给紧张：伦敦现货市场铂金、白银交割货源紧张 [2] 白银工业需求爆发式增长（光伏、新能源车领域需求激增） [2] 预计2025年白银缺口9500万盎司 [2] - 资金共振效应：全球央行购金、ETF增持、实物消费回暖形成资金合力，节日临近前买盘前置进一步挤压空头空间 [2] 未来展望与关注点 - 多重利好逻辑强化：美联储宽松预期未减，美元走弱与美债收益率波动将持续支撑金价 [3] 地缘风险未实质性缓解，避险资金仍将向贵金属迁移 [3] 资金面支撑稳固，节日氛围下实物需求仍有支撑 [3] - 短期需关注的风险：金价突破4400美元后部分资金可能锁定利润，导致短期震荡加剧 [3] 圣诞假期临近，市场交投活跃度下降，可能引发局部波动放大 [3] 短期涨幅过大，需警惕4350美元支撑位的有效性 [3]