对科技巨头的观点转变 - 建议在进入2026年时减持“七巨头”股票，因其在标普500指数中权重已达30%，存在降低敞口的空间[1][4] - 认为人工智能加剧了“七巨头”之间的竞争，导致它们为增加网络容量和争夺顶尖AI人才而疯狂支出，这将开始侵蚀其利润率[2][3] - 短期策略是减持“七巨头”，因其估值已高，并预期未来有以更低估值水平买入的机会[24][25] 看好的行业与板块 - 建议超配金融、工业和医疗保健行业，并特别指出医疗保健行业在2026年可能表现非常好[4] - 在科技板块内部，对半导体行业整体持中性看法，因其已大幅上涨且估值倍数很高、竞争加剧；在通信服务领域，仍看好Meta和Netflix的表现[5][6] - 投资机会将更多来自“七巨头”以外的“杰出493”公司，它们是这些技术的客户，正利用技术提升生产力、利润率和利润[7] 对整体市场的展望 - 对2026年股市持乐观态度，预测标普500指数将从当前接近7000点的水平上涨10%，至年底达到7700点[8][9] - 提出“咆哮的2020年代”长期展望，预计到2029年底标普500指数可能达到10000点，这基于市场预期2030年标普500每股收益达500美元，并以20倍市盈率进行估值[10] - 本轮牛市主要由盈利驱动，标普500指数在过去一段时期上涨100%的同时，盈利也增长了100%；预测每股收益将从今年的约265美元增至明年的310美元，这与行业分析师的共识一致[11][12][13] 对经济与劳动力市场的分析 - 经济表现出显著的韧性，经受住了疫情以来的各种冲击，实际GDP在第二季度接近4%，第三季度跟踪增速约为3.5%[13][14][15] - 劳动力市场指标出现疲软，特别是非农就业数据，这主要源于生产率异常强劲；劳动力市场存在结构性问題，包括移民限制、企业因评估AI影响而推迟招聘、以及毕业生技能不匹配等[15][16][17][18] - 失业率对于30岁及以上的成年人而言仍然非常低，婴儿潮一代的退休（带走大量技能）是劳动力增长放缓的另一原因[18][19] 潜在的市场风险 - 最大的风险可能来自信贷市场，特别是私人信贷市场，存在对问题爆发的担忧，类似2007-2008年信用衍生品危机和此前金融机构因利率上升导致贷款坏账的情况[20][21] - 人们也担忧政府债务危机，虽然海外已出现一些迹象，但预计在2026年不会成为问题[22] 投资建议 - 对于长期投资者，纳斯达克100指数（可通过QQQ ETF投资）是表现最佳的股价指数之一，过去十年平均年涨幅达20%[23][24] - 短期（2026年）投资建议侧重标普500指数，因其行情将向“杰出493”公司扩散；而纳斯达克100指数可作为10到20年的长期投资选择[25][26] - 短期减持“七巨头”与长期看好纳斯达克100并不矛盾，核心是短期估值考量与长期增长潜力的区别[24][26]