核心观点 - LPL Financial认为 在经历了由大型科技股引领的三年上涨后 投资者在进入2026年时面临的挑战是在一个持续沿收入线分化的经济中 平衡乐观与谨慎 [1] - 更广泛的环境可能仍将表现为股市具有潜在韧性 但也容易出现偶发性波动 同时碎片化的经济背景使债券市场难以向任一方向形成趋势性走势 政策决定继续对市场情绪和方向产生主导性影响 [2] 宏观经济背景 - 美国经济格局仍受后疫情时代财政和货币措施的扭曲 导致不同收入群体结果不均 这种K型经济持续存在 [2] - 劳动力市场预计将降温 职位空缺减少 工资增长放缓 雇主态度谨慎 但过去几年形成的结构性分化将保持不变 [3] - 高收入家庭因强劲的资产负债表 投资组合和房地产升值而受到支撑 将继续相对轻松地应对环境 而低收入工人 特别是服务业从业者 可能面临流动性挑战 债务负担加重以及对利率的敏感性增强 [3] - 密歇根大学11月消费者信心调查数据显示 股票持有比例最高的人群信心“显著”上升了11% 而整体信心却在下降 这说明了所谓的K型复苏的持续性 [3] 股市展望与驱动因素 - LPL股票策略师对2026年的股市持谨慎乐观态度 认为2025年的强劲表现并不意味着股市在2026年不会为投资者带来更多收益 [4][5] - 多个强大的周期应有助于推动2026年股市走高 最显著的是在2025年推动科技股上涨的人工智能投资周期 在美联储降息周期中 股市接近历史高位的成熟上涨态势也预示着2026年将是有回报的一年 [5] - 预计标准普尔500指数将从《OBBBA》法案的财政刺激中受益 从而支撑企业利润和现金流 [5] - 潜在的AI发展不及预期 长期利率可能面临上行压力 全球贸易紧张局势重燃以及地缘政治不稳定 仍将是股票投资者需要关注的关键风险 [5] 人工智能投资周期 - 人工智能仍然是LPL市场展望的核心 五大主要超大规模企业 Alphabet Amazon Meta Microsoft 和 Oracle 的资本支出预计将从2025年的4000亿美元跃升至2026年的大约5200亿美元 约占美国GDP的1.6% [7] - 人工智能资本投资浪潮可能是影响股市最强大的投资周期 就推动经济和公司利润的美元规模而言 目前没有什么比AI更大 并且这种情况短期内不太可能改变 [8] - AI投资的激增已转化为盈利增长 所谓的“七巨头”科技股在最近几个季度推动了标准普尔500指数超过一半的盈利增长 这一趋势预计将持续到2026年 不过巨头与更广泛市场之间的盈利差距可能逐渐缩小 可能引发向价值股的轮动 [9] 货币政策预期 - LPL预计美联储将在2026年降息75-100个基点 年初经济将适度放缓 随后反弹 [10] - 核心通胀预计将逐步减速 到年底降至2.5% 而劳动力市场仍然是影响可自由支配支出的关键变量 [10] 投资组合策略 - 鉴于市场对政策的敏感性以及科技股收益的集中性 LPL主张采取有纪律的 多元化的方法 [6] - 这意味着将投资组合分散到广泛的资产类别 市场板块和全球区域 以管理风险并寻找新的回报来源 同时继续相信通过另类投资等稳定器来增强投资组合的韧性 [6] - 过渡性的市场阶段往往为进入股市创造了最有利的切入点 鉴于2026年股市持续表现的强大潜力 应将这些时刻视为长期布局的明确机会 [11]