宏观经济数据解读 - 近期公布的延迟CPI和就业报告数据超出预期 其中失业率为4.6% 同时GDP增长也超出预期[1] - 对单次数据发布应持一定怀疑态度 因其反映的是特定时点的状况而非趋势 特别是上周发布的通胀和劳动力数据 其数据收集工作可能被缩短且不如以往全面[3][4] - 市场的积极信号在于 此前具有粘性的通胀领域显示出降温迹象 这是潜在的变化点 而其他数据如就业市场(非火爆但无衰退)和强劲增长(主要来自企业盈利)则是对已有趋势的重复[4][5] 美联储政策与通胀前景 - 美联储目前仅预测在2026年进行一次降息[7] - 如果12月通胀数据证实通胀正在走弱 那么降息有可能提前至2026年上半年进行 但年初立即降息的可能性不大 美联储可能采取观望态度[6][7][8] 劳动力市场状况 - 2025年的招聘活动非常集中 主要集中在医疗保健以及州和地方政府部门 而后者已有所放缓 因此劳动力市场显得脆弱[9][10] - 当前劳动力市场的状况可能更多是疫情后疯狂招聘后的正常化 而非失稳 投资者在2026年需要密切关注其走向[10][11] - 强劲的企业盈利可能阻止较弱的劳动力数据演变为裁员潮并达到临界点[12] 企业盈利与AI影响 - 市场对AI领域(尤其是“科技七巨头”等AI明星公司)的盈利预期非常强劲[12] - 更广泛地看 AI的增量部署可能全面提振企业盈利 许多公司在进入2026年时仍处于非常健康的状态[12][13] - 预计盈利增长约为10%或略高 即使估值不扩张 市场也可能随之上涨[13] AI投资主题与市场情绪 - 投资者对AI存在“怀疑时刻” 这种犹豫源于AI建设周期非常漫长 例如数据中心等领域的供应预期在2026、2027、2028年仍远低于需求 且需要巨额资金投入[14][15][16] - 尽管增量需求和部署会支撑盈利 但巨大的AI转型在2026年全面实现的难度较大 这将是延迟的满足[16] - AI投资主题是真实且将持续的 在“怀疑时刻”部署AI资产是比在市场狂热时更好的时机[23] AI领域的投资机会 - 目前科技板块或“科技七巨头”中并未出现广泛的廉价机会 并非完全可投资的群体 但存在精选个股或细分领域的机会[17] - 机会出现在那些估值下降(例如2025年下半年估值未降 但在11月的“AI怀疑时刻”部分精选个股估值回调) 但基本面依然非常强劲的公司身上 即投资逻辑完好但估值未反映这一点的个股[18][19] - 机会并非普遍存在 而是以局部形式出现[20] 2026年市场展望与投资策略 - 预计2026年将是趋势向上但波动剧烈的市场[20] - 鉴于市场预计将走高但会伴随因AI疑虑等产生的周期性波动 不建议离场观望 但建议在估值过高、涨势过快时进行再平衡 将资金重新配置到被冷落的领域[21] - 例如 2025年医疗保健板块被冷落而AI板块高歌猛进 当时是从AI转向医疗保健的好时机 2026年这一趋势可能出现逆转 可能是从防御性板块转向精选AI机会的时机[22] - “AI怀疑时刻”引发的市场回调是考虑增加风险敞口(不仅限于AI)的时机 这遵循了逆向操作的“恐惧与贪婪”法则[22][23]