核心观点 - 行业认为2025年光伏玻璃行业将呈现供需格局分化与盈利水平分化的态势 国内需求减弱与海外需求增长并存 龙头企业凭借海外布局和成本优势 盈利有望改善 而缺乏出口能力的二线及以下企业将面临巨大经营压力 产能可能被动出清 [1][2][3] 供需分析 - 预计2025年国内光伏玻璃需求因组件需求减弱而下滑约23-36% [1] - 预计2025年海外组件需求较2024年增长约60GW 总需求有望达到150GW [1] - 为满足海外需求 测算仍需从国内调配约8800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 若想达到供需平衡 预计2026年国内光伏玻璃产能相较2024年需减产5000至20000吨 [1] - 拥有海外客户基础的企业能保持较好开工率 而出口能力有限的企业将面临库存积压和现金流断裂风险 产能可能被动出清 [1] 价格与成本 - 2024年2.0mm光伏玻璃含税均价为12.59元/平方米 同比下滑15.83% [2] - 预计2025年均价在“不得低于成本价销售”的指引下 有望全年维持在13至13.5元/平方米 [1][2] - 预计2025年成本存在小幅压降空间 主要因重碱、超白石英砂供过于求价格可能小幅下调 天然气价格平稳 以及澄清剂中锑用量逐步降低 [2] 企业盈利与分化 - 预计2025年龙头玻璃企业国内盈利较2024年有所改善 [1][3] - 预计头部企业利润率中枢有望上浮 而二线以下企业利润存在继续下探的风险 [3] - 海外市场方面 因外资组件厂商需求持续攀升 预期净利润仍能保持在3元/平方米以上 [3] - 头部企业可通过增加海外出货占比来提升综合利润率 [1][3] - 二线头部以下企业难以通过低价策略增加销量 利润转化困难 [3] - 国内二线中部及以下企业大多缺乏海外客户基础 难以通过出口获取更高利润改善生存状态 [3]