文章核心观点 - 在宏观经济弱复苏与市场利率中枢下行的背景下，高股息板块成为投资者关注的战略性资产，红利资产被视为低利率时代下的高胜率选择 [1] - 兴业证券报告指出，2026年高股息资产配置价值凸显，A股和港股相对于债市与楼市具备更优的配置性价比，显著的正向利差提供了股息安全垫和配置机会 [2] - 随着保险业新会计准则实施及中长期资金入市，未来5年预计有大量资金流入高股息资产，为板块提供增量资金支持 [4] - 在红利策略内部，“红利质量”策略因能平衡分红收益与成长潜力，且长期业绩表现优异，正受到市场关注，其代表指数中证红利质量全收益指数自基日以来年化涨幅达17.83% [1][9] 宏观经济与市场环境 - 2026年经济有望步入弱复苏轨道，名义GDP增速将得到低速修复 [2] - 市场处于持续的低通胀、低利率环境 [2] - 在此环境下，A股和港股相对于债市与楼市，呈现出更优的配置性价比 [2] 高股息资产配置价值 - 截至2025年12月22日，恒生港股通高股息低波动指数的股息率高达6.88% [2] - 该股息率与10年期中国国债收益率之间的利差已扩大至5个百分点以上，处于历史较高水平 [2] - 中证红利指数、中证红利质量指数的股息率也分别达到5.17%和4.14% [2] - 显著的正向利差为投资者提供了不错的股息安全垫和配置机会 [2] 资金面分析：保险资金流入预测 - 各类中长期资金（保险资金、社保、养老险、银行理财、信托资金、企业年金等）将持续增加权益配置 [4] - 根据兴业证券测算，若按2025年三季度末人身险公司股票资产占资金运用余额约10%估算，且假设其中30%计入FVOCI，则未来5年，约7910亿元的来自保费收入的资金有望流入高股息资产 [4] - 非上市险企自2026年1月1日起执行保险业新会计准则，将进一步提升配置高股息股票的需求 [4] - 根据未上市险企2025Q2末股票余额，预计新会计准则切换将一次性带来约1800亿元流入高股息股票 [4] - 根据详细测算表，在不同FVOCI占比假设下，未来5年险资合计流入FVOCI的规模范围在约5421.5亿元至23365.5亿元之间 [5] 红利质量策略优势 - “红利质量”策略能较好平衡分红收益与成长潜力，并具有出色的长期业绩表现 [1] - 中证红利质量指数呈现出更均衡的配置特征，单一行业权重上限控制在30%以内，持仓分布相对更分散 [6] - 该指数偏向成长性更强的行业，如消费、医药、制造等行业，显著区别于传统红利指数（如红利低波指数中银行股权重超过50%） [6] - 在质量因子加持下，中证红利质量指数展现出更优的盈利质量，其三季度末ROE（TTM）达24.05%，明显高于中证红利的8.89%及红利低波指数的9.32% [8] - 2025年前三季度，中证红利质量指数成分股的归母净利润同比增长率为8.87%，营业收入同比增长率为8.01%，增速均快于对比指数 [9] 指数产品与长期表现 - 中证红利质量全收益指数自2013年12月31日基日以来，年化涨幅达到17.83% [1][9] - 该指数年化夏普比率为0.96，表现出更优的风险收益比 [9] - 紧密跟踪该指数的中证红利质量ETF（159209），为投资者提供了便捷布局这一策略的工具 [1]