核心观点 - 2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘 科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [2] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏进行配置 [1] 投资框架与市场展望 - 首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [2] - 建立的“四大AI主线”分析框架旨在系统性把握港股科技在AI时代的结构性机遇 [1] 主线一：互联网大厂 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [3] - 云业务因AI需求而加速 资本开支翻倍 利润率稳健 [3] - 广告因AI提效而即时变现 点击率提升15%-20% [3] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [3] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头 如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [3] 主线二：AI算力产业链 - 龙头财报持续超预期 云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张 全球算力高景气有力回击“泡沫论” [4] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞 高投入具备合理性和持续性 [4] - 梳理聚焦三层确定性机会：1)受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器） 2)承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工） 3)满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [4] 主线三：AI应用 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [5] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [5] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [5] - AIGC降低创作门槛与成本 推动用户与收入同步增长 [5] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润 推动估值与基本面剪刀差收敛 [5] 主线四：AI端侧与机器人 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [6] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力（如Apple Intelligence、MiMo大模型） 推动端侧算力升级 [6] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件（如AIPin、TPU） [6] - 从全球巨头战略出发 穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [6] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图 [6] - 上游扩产+资本赋能加速 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [6]