文章核心观点 - 文章探讨了两种可供散户投资者使用的、旨在对冲市场暴跌风险的ETF策略 但其核心观点指出 这些策略存在显著的成本、复杂性和实施挑战 使其难以被有效使用 尤其不适用于长期持有 [1][3][4] 逆向ETF策略概述 - 逆向ETF旨在提供与基准指数单日回报相反的回报 是一种短期交易工具 而非长期保护手段 [5] - 美国市场典型产品包括ProShares Short S&P 500 ETF 其目标是每日提供与标普500指数日价格回报相反的回报 例如指数上涨1% 该ETF应下跌约1% [6] - 为寻求更强的下行保护 存在杠杆逆向ETF 例如Direxion Daily S&P 500 Bear 3X Shares 其目标是每日提供标普500指数日回报负三倍的回报 例如指数下跌1% 该ETF目标上涨约3% [7] - 加拿大投资者也可获得类似产品 例如BetaPro -3x S&P 500 Daily Leveraged Bear Alternative ETF [8] 逆向ETF的短期表现与长期局限 - 在急剧抛售期间 逆向ETF能实现其设计目标 例如在2020年3月新冠疫情期间的市场恐慌中 标普500指数暴跌 逆向ETF如SH及其杠杆版本SPXS大幅上涨 [9] - 然而 一旦恐慌过去 市场开始复苏 这些逆向ETF便会开始持续下跌 这凸显了其核心局限：鉴于股市长期趋于上涨 买入并持有逆向ETF在结构上是一种失败的押注 因此发行商强调这些产品仅适用于日内交易 [13] - 长期持有逆向ETF会导致巨大损失 数据显示 在约17.1年期间 对SH和SPXS进行买入并持有投资 其价值将几乎归零 例如-1倍逆向标普500ETF的终值为752.64美元 累计回报为-92.47% -3倍杠杆产品的终值仅为0.49美元 累计回报为-100.00% [15][16] 逆向ETF表现不佳的驱动因素 - 根本原因之一是基础基准指数在长期内总体呈上升趋势 [19] - 其次 逆向ETF费用较高 例如SH的费用率为0.89% SPXS的费用率为1.02% [19] - 第三 在波动市场中 每日复利对投资者不利 当价格上下波动时 每日重置会导致亏损的复利速度快于收益 产生波动率拖累 [19] 逆向ETF的实施挑战 - 有效使用逆向ETF需要预测市场暴跌并在其发生前建仓 然后在复苏开始前退出 这本质上是市场择时 需要做对两次 这对专业和散户投资者都极具挑战 [14] - 综上所述 逆向ETF可在市场突然下跌时提供短期保护 但将其用作暴跌保险需要精确的择时 这使得有效实施变得困难 且持有超过数日风险很高 [20]