美联储政策与内部动态 - 美联储在2025年全年维持利率不变，但内部存在严重分歧，官员们对通胀粘性与就业市场疲软的关注度存在不同看法 [6][8] - 美联储主席鲍威尔在2025年成功推动三次降息，但新主席在通胀高企和就业市场疲软的环境下可能更难达成共识 [5][20] - 2025年12月，美联储进行了年内第三次降息，但会议出现明显分歧，两名成员因担心通胀而反对降息，另一名成员则希望更大幅度降息50个基点，另有六名非投票成员也倾向于本月不降息 [11] 经济环境与政策挑战 - 2025年初，特朗普政府一系列经济政策变化，包括关税和移民政策，使美联储大部分时间暂停行动以评估其对经济、通胀和就业的影响 [3] - 2025年4月2日“解放日”后，特朗普实施了百年来最高、最广泛的关税，更多美联储官员开始担心关税可能导致更持久的通胀 [7] - 秋季出现了有记录以来最长的政府停摆，导致美联储缺乏官方数据来做出关键利率决策，只能依赖私营部门数据，这些数据在就业市场方面较多，但在通胀和价格方面不足 [10] 通胀与就业数据表现 - 尽管担心关税引发通胀，但其2025年的影响比担忧的要温和，部分官员预计关税引发的通胀将在2026年第一季度见顶后开始下降 [12] - 2025年夏季，劳动力市场出现降温迹象，到了夏末，就业数据显示出比预期更大的裂痕，促使鲍威尔在8月为9月降息铺平道路 [8][9] - 2025年11月的最新通胀报告显示，随着租金下降并被计入计算，物价涨幅大幅放缓，但由于政府停摆导致数据存在缺口，许多人怀疑其准确性 [15] - 纽约联储主席威廉姆斯认为最新CPI读数可能低估通胀0.1个百分点，而克利夫兰联储主席哈马克认为可能低估0.2至0.3个百分点，同时失业率已微升至4.6% [16] 2026年经济与政策展望 - 在进行了三次所谓的“保险式”降息后，鉴于通胀仍处高位，联邦公开市场委员会已发出信号，将在进一步降息前花时间观察和评估经济状况 [13] - 展望2026年，官员们预计明年只会再降息一次，他们认为劳动力市场降温并非紧急情况，同时通胀仍高于2%的目标，并预计经济增长将在税改法案带来的财政顺风和政府停摆后的反弹中加速 [17] - LPL Financial首席经济学家预计，未来几个月通胀数据可能有些波动，但预计通胀将在明年下降，为更多降息打开大门，2026年初因超预期的退税可能推高需求，导致一些偏热的数据，但通胀应在明年下半年降温 [18] - 前堪萨斯城联储主席预计，失业率明年将稳定在较高水平，通胀在巨额财政赤字支出、美联储独立性持续受质疑以及宽松金融条件下将保持高位，鉴于官方数据发布中断，FOMC可能会谨慎行事，但在2026年保持降息倾向 [19] 领导层变动与未来影响 - 2026年美联储将迎来八年来首位新主席，预计总统将提名支持低利率的人选，但若通胀保持高位，新主席可能仍难就降息达成共识，明年拥有投票权的克利夫兰联储主席哈马克已表示倾向于将利率维持稳定至春季 [20] - 美联储理事阿德里安娜·库格勒于2025年夏季卸任，总统任命白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替其剩余五个月任期，米兰并未辞去白宫职务，只是请假，这一举动引发了对美联储独立性受损的担忧 [1] - 特朗普总统曾因政策分歧威胁解雇鲍威尔，并最终以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇了美联储理事丽莎·库克，此案仍在诉讼中，最高法院将于2026年初审理 [2] - 分析师预计分歧将持续到明年，如果新主席试图推动降息而委员会其他成员反对，可能会出现更多异议，同时预计特朗普政府将继续其推动低利率的行动 [21] - 分析师认为，在鲍威尔5月卸任前，2026年上半年降息次数不会多，预计在1月至5月间会有一次降息，全年在新主席上任后可能会有几次降息，美联储将比很长一段时间以来更受行政当局影响 [22]