文章核心观点 - 债市整体呈现震荡盘整格局，多空力量拉锯，缺乏明确方向，短债表现略优于长债 [1] - 市场一度受降准传言短暂扰动，但影响有限，跨年资金需求升温导致非银机构融资成本上升，但在央行呵护下流动性整体可控 [1] - 机构观点认为债市情绪有所好转，人民币走强构成利好，超长债开启修复行情，后续需关注政策及资金面变化 [8] 行情跟踪 - 国债期货多数上涨：30年期主力合约涨0.02%报112.84，10年期主力合约涨0.02%报108.23，5年期主力合约跌0.01%报106.025，2年期主力合约持平于102.526 [2] - 银行间利率债走势分化：30年期国债收益率下行0.2BP至2.2210%，10年期国开债收益率上行0.4BP至1.9020%，10年期国债收益率上行0.3BP至1.8380%，7年期国债收益率下行0.75BP至1.6975%，5年期国开债收益率下行0.05BP至1.7115% [2] - 可转债市场上涨：中证转债指数收盘上涨0.71%报490.38点，成交金额750.28亿元，个债表现分化 [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一：2年期收益率涨3.18BPs至3.532%，10年期收益率微涨0.4BP至4.165%，30年期收益率跌1.12BP至4.824% [3] - 日债收益率回升：10年期日债收益率上行0.8BP至2.047% [4] - 欧债收益率普遍下跌：10年期德债收益率跌3.6BPs至2.860%，10年期法债收益率跌5.1BPs至3.559%，10年期意债收益率跌4.9BPs至3.547% [4] 一级市场 - 国债发行结果：91天、182天、7年期国债加权中标收益率分别为1.2352%、1.3121%、1.66%，全场倍数分别为2.36、2.64、3.22 [5] - 地方债发行火爆：深圳市3期地方债投标倍数均超12倍，其中20年期“25深圳债101”中标利率2.42%，全场倍数13.8 [5] 资金面 - 央行公开市场操作：开展260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因有468亿元到期，单日净回笼208亿元 [6] - 资金利率分化：Shibor隔夜利率下行0.5BP至1.267%，创2023年8月以来新低；7天期下行1.4BP至1.385%，创2022年8月以来新低；14天期上行2.2BPs至1.599%；1个月期上行1.2BP至1.579%，创2025年7月以来新高 [6] 机构观点 - 中信证券观点：债市情绪好转，10年国债收益率稳定在1.85%以下，30年国债收益率自高点回落6BPs，人民币走强提升资产吸引力并打开货币宽松空间，超长债因期限利差回落而更具性价比 [8] - 中金固收观点：年末理财或有回表压力，但信用债需求在摊余成本法债基配置下保持稳定，信用利差或低位震荡，“二永债”波动可能更大，后续需关注基金赎回新规、稳增长政策及央行操作 [8]