原油市场现状与前景 - 近期原油市场面临看跌格局 尽管存在委内瑞拉船只事件和乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施等利多基本面消息 但油价对此类消息的反应微弱 仅上涨2至4美元 远低于历史地缘政治事件可能引发的20至30美元涨幅 [2][3] - 技术面显示阻力位在每桶61美元附近 即200日移动均线位置 在交易量清淡或特定新闻刺激下 价格可能短暂上探65美元 但只要油价维持在65美元以下 下行风险依然存在 [5][6] - 历史模式显示 原油市场通常会在每年最后两周至次年第一周出现季节性上涨 即“圣诞老人行情” 例如2024年末油价上涨约5美元 在2025年初达到每桶70美元的高点 该高点也成为当年全年最高价 仅在6月因以色列袭击伊朗事件短暂突破 [3][4] 市场底部特征与波动性 - 当前市场波动性处于历史低位 类似于原油波动率指数的CME SEAB ball指标约为30 而原油市场的重要顶部或底部通常在该指标达到60或80的高波动性区域形成 低波动性环境通常不是市场筑底的信号 [7][8] - 过去20年的熊市均以剧烈的“洗盘”和投降式低点告终 而非平静反转 最近三次熊市均出现暴跌行情 例如2020年甚至出现负油价 当前市场过于平静 尚不具备形成底部的条件 [6][7] - 大幅抛售的季节性风险较高 此类“洗盘”通常发生在2月和3月 2020年甚至延续至4月 新年伊始是大幅抛售的成熟季节 需警惕下行风险 [9] 长期下行风险与目标 - 原油市场的长期下行路径阻力最小 近年来的油价上涨多由错误的地缘政治风险驱动 而非基于经济增长或需求增长的预期 除非这一驱动因素改变 否则趋势向下 [11][12] - 基于历史低点图表分析 从金融危机、2016年熊市到2020年低点 若遵循相同模式 原油可能下探至每桶15美元的投降式低点 历史虽不完全重演但往往相似 [13] - 交易员持仓报告显示 投机者持有的原油净多头头寸规模处于历史极低水平 这意味着如果油价跌至极低水平 场外将有大量资金和理由入场买入 可能提供下行缓冲 [14] 黄金市场投机风险 - 投机资金已从原油转向金属市场 自2022年以来 投机者将焦点从原油转移至黄金等金属 推动了金属价格上涨 [15][16] - 当前黄金价格缺乏基本面支撑 黄金不产生收益 且在当前价位缺乏良好的做多理由 同时承担巨大的价格风险 [17] - 黄金上涨被视作疯狂的投机性跟风交易 部分折扣经纪商仅提供原油、黄金、标普指数和欧元等少数产品的期货交易 导致投机资金集中涌入这些资产 形成资金推动型行情 [19] - 黄金投资具有极高的时间 horizon 风险 对于50年期的长期投资者而言 当前可能是买入良机 但对于几年期的投资者而言 则是非常危险的押注 历史上类似走势的金属市场 其调整幅度巨大且持续时间长达数十年而非数周或数月 [18]