核心观点 - 当前美国经济呈现“脆弱增长”态势 其特点是GDP温和增长但就业市场停滞 同时通胀高于目标 经济前景面临双向风险[5][6][8] 劳动力市场与失业状况 - 初请失业金人数维持在约22.5万人的低位 远低于预示经济衰退的30万人警戒线[2] - 企业裁员率保持低位 这是支撑经济避免衰退的关键[1][3] - 就业增长疲软 月度增长基本持平甚至可能为负[3] - 失业率升至4.6% 已显著高于约4%的充分就业水平估计值[7] - 工资增长正在放缓 与失业率上升的情况一致[7] 经济增长与就业脱节 - 尽管GDP年化增长率为2.3% 但并未转化为显著的就业创造[4][5] - 若生产率增长在1.5%至2%之间 结合2%的GDP增长 将无法创造大量就业岗位[5] - 经济对消费者支出高度敏感 若消费者稍有退缩 可能导致失业增加并引发经济下行[8] 通货膨胀分析 - 官方CPI数据因政府停摆期间的统计假设而存在偏差 被低估[14] - 根据私营部门数据重新计算 CPI通胀率实际约为3% 明显高于美联储约2.2%-2.3%的目标[15] - 由于统计选择 未来一年的同比通胀数据可能持续偏向低位[15] 影响经济的潜在上行风险 - 可能有大量的货币和财政刺激政策出台 甚至超预期[9] - 可能通过新的和解法案提供经济刺激[9] - 最高法院对互惠关税的裁决可能导致部分关税取消 从而提振经济[9] - 美联储可能加大刺激力度 尽管其独立性存疑[10] 影响经济的潜在下行风险 - 人工智能在推动经济增长的同时 若带来高生产率增长但无就业创造 可能导致失业[10][11] - 若投资者对AI带来的生产率和盈利增长预期错误 股市可能回调 削弱由AI高股价和财富效应支撑的经济增长支柱[11][12]