贵金属价格创历史新高 - 黄金价格在2025年12月23日当周首次突破每盎司4500美元关口 [1] - 白银和铂金价格亦触及历史新高 钯金价格则达到三年来的最高水平 [1][3] - 贵金属市场呈现全面走强态势 [3] 主要贵金属ETF表现强劲 - SPDR Gold Trust (GLD) 在2025年12月23日上涨1.3% 年内累计上涨68.5% [1] - iShares Silver Trust (SLV) 在2025年12月23日上涨3.8% 年内累计上涨140.8% [2] - abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 在2025年12月23日上涨8.5% 年内累计上涨145.9% [2] - abrdn Physical Palladium Shares ETF (PALL) 在2025年12月23日上涨5.4% 年内累计上涨102% [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 投资者因不断升级的地缘政治紧张局势、贸易不确定性以及预期2026年美国将进一步货币宽松而涌入贵金属寻求避险 [1] - 去美元化趋势以及美元走弱对以美元计价的贵金属构成利好 Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) 年内下跌9.2% [4] - 持续存在的关税紧张局势是全球经济不安并导致贵金属价格飙升的另一个因素 [5] 宏观政策环境展望 - 美联储在2025年已实施三次降息 随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期于五月结束 市场认为未来更大幅度降息的可能性增加 [6] - 考虑到特朗普总统倾向于低利率以及关税背景下通胀仍受控 美联储可能继续以温和步伐实施宽松政策 这可能进一步削弱美元 利好金属价格 [6] 黄金市场表现与资金流入 - 黄金价格年内迄今上涨约70% 创下自1979年以来最大的年度涨幅 [7] - 强劲的央行购买和稳定的ETF资金流入是推动金价上涨的关键 SPDR Gold Trust (GLD) 年内资产规模增加约221.7亿美元 [7] 白银表现超越黄金的原因 - 白银价格年内迄今飙升约140% 表现优于黄金 [8] - 上涨受到其高工业用途、被列入美国关键矿物清单以及强劲投资需求的支撑 [8] - iShares Silver Trust (SLV) ETF目前总资产规模约为350亿美元 [8] 铂族金属受供应与汽车市场推动 - 铂金和钯金作为汽车催化转换器的关键成分 年内大幅上涨 供应紧张是主要原因 [9] - 铂金价格已连续十个交易日上涨 创下自2017年以来最长连涨纪录 并录得至少自1987年以来最大的年度涨幅 [9][10] - 欧洲委员会提议放宽其2035年内燃机禁令 将减排目标从100%降至90% 这将允许部分非电动汽车在2035年后继续销售 [10] - 该提议政策可能支撑钯金需求 因为汽油车和混合动力车将继续需要以钯金为原料的催化转换器 [11]