美股市场表现回顾 - 美国股市已连续三年实现两位数百分比涨幅 标普500指数在2025年涨幅超过17% 2024年和2023年涨幅分别为23%和24% [1] - 本轮牛市始于2022年10月 主要受人工智能乐观情绪 降息预期以及经济持续增长推动 [1] - 2025年市场经历波动 4月因特朗普政府超预期关税措施暴跌 随后强劲反弹 后又因人工智能估值泡沫担忧回落 年底开始回升 [1] 2026年市场前景与策略师观点 - 市场策略师对2026年看法不一 部分认为实现连续第四年两位数涨幅难度很大 需要企业盈利强劲 美联储保持鸽派及人工智能投资持续等多重因素配合 [1][5] - CFRA首席投资策略师Sam Stovall认为市场需“所有环节都火力全开”才能实现强劲回报 其给出的2026年底标普500目标为7400点 较当前水平上涨约7% [5] - 许多策略师预测市场将表现强劲 德意志银行给出的标普500目标为8000点 较当前水平高出约16% 相当于10%以上的涨幅 [5] 企业盈利增长预期 - 多头看好美股 认为企业盈利前景乐观 LSEG预计标普500成分股公司盈利在2026年增长超过15% 此前2025年已实现13%的稳健增长 [6] - 预计盈利增长将由更广泛的公司群体推动 财政刺激和宽松货币政策有助于提振经济和消费者支出 而非仅局限于少数科技巨头 [6] - 2024年“七大科技巨头”利润增长率为37% 而标普500指数其他成分股仅为7% 到2026年 预计七大科技巨头盈利增长率为23% 指数中其他公司为13% 差距大幅缩小 [6] - Man Group首席市场策略师Kristina Hooper指出 标普500中其他493只股票的盈利增长改善将有助于股市实现两位数回报 [7] 人工智能投资的影响 - 人工智能热潮推高了相关股票估值 包括对基础设施的大规模投资以及对应用的旺盛需求预期 [10] - 近期市场对资本支出回报的质疑令科技股和人工智能相关股票承压 这很可能仍是2026年的关键议题 [10] - LPL Financial首席股票策略师Jeff Buchbinder表示 若企业削减资本支出目标且市场对人工智能投资回报失去信心 股市可能持平或略有下滑 [10] 货币政策与美联储立场 - 美股强劲上涨的另一关键因素是经济疲软到足以抑制通胀并推动降息 但又不至于陷入衰退 [10] - 联邦基金期货显示 投资者预计在2024年和2025年累计降息175个基点后 2026年至少还会降息两次 每次25个基点 [10] - PNC金融服务集团首席投资策略师Yung-Yu Ma认为 美联储维持鸽派立场可能是最重要的驱动因素 [10] - 投资者正密切关注特朗普将于2026年初公布的美联储主席人选 认为这可能预示美联储将更加鸽派 但也担心美联储独立性受考验 [10] 历史数据与潜在不确定性 - 历史数据显示潜在回报喜忧参半 自1950年以来 有七次牛市持续到第四年 其中第四年平均涨幅为12.8% 七次中有六次实现正收益 [11] - 美国中期选举年股市表现往往不佳 标普500指数在中期选举年的平均涨幅仅为3.8% 而在总统任期其他三年期间的平均涨幅为11% [11] - 存在许多不确定因素 例如美中关系可能在2026年影响股市 双方有可能取得突破 成为未被纳入预期的积极催化剂 [11]