核心观点 - 投资者对Waste Management Inc (WM) 的股价反应显示 市场期待收购Stericycle业务能切实转化为利润增长 但近期财报显示整合过程存在摩擦 执行面临挑战[2] - 公司2025年最新季度财报表现喜忧参半 营收与每股收益均未达分析师预期 但核心业务盈利能力强劲 运营现金流增长显著[3][4] - 公司通过收购Stericycle进入监管更严、利润率更高的医疗废物和信息安全销毁领域 这扩大了业务机会 但也带来了运营复杂性 整合执行情况成为影响未来业绩的关键摇摆因素[5][6] 财务表现 - 营收与盈利未达预期：最新季度营收为64.4亿美元 同比增长14% 但环比基本持平 且未达到分析师预期的65.1亿美元[3] - 每股收益略低于预期：最新季度每股收益为1.98美元 虽同比增长2美分 但比分析师预期的2.01美元低了3美分[3] - 运营利润与现金流强劲：季度运营EBITDA同比增长超过15% 自由现金流同比增长约33% 管理层预测2026年自由现金流将达约38亿美元[4] - 核心业务利润率创新高：核心收集与处置业务的利润率扩大至创纪录的38.4% 增长得益于严格的价格成本差管控以及车队和维护效率提升[4] 业务运营与整合 - 收购Stericycle业务：该交易于2024年6月宣布 同年11月完成 使公司业务扩展至医疗废物和安全信息销毁领域[2] - 医疗健康解决方案部门整合遇阻：WM Healthcare Solutions（原Stericycle业务）表现低于最初预期 原因包括定价行动延迟、客户信贷以及ERP系统相关的挑战[5][7] - 核心业务增长引擎稳固：核心收集与处置业务继续作为公司的利润增长引擎[4][6] - 整合执行是关键：收购带来了更高利润率的业务机会 但整合执行情况已成为影响业绩结果的关键摇摆因素 医疗健康部门是近期摩擦的主要来源[6][8] 市场反应与前景 - 投资者态度谨慎：市场可能犹豫是否为增长的“下一阶段”支付溢价 直到医疗健康部门的收入节奏稳定且后台系统正常化[8] - 潜在的股价催化剂：如果现金流目标得以实现 增加的股息和更新的股票回购计划可能成为下一个催化剂[6]