核心观点 - 多家机构认为，尽管短期可能因数据、获利了结等因素出现波动或盘整，但贵金属（黄金、白银）中长期上涨趋势未改，驱动因素包括美联储降息与扩表预期、央行购金、地缘政治风险及供需矛盾等 [1][2][3][4] 短期市场动态与价格表现 - 美国12月20日当周初请失业金人数降至21.4万人，低于预期的22.4万人，数据公布后对金银价格形成短线压制，导致价格冲高回落 [1][3] - 受优于预期的就业数据影响，贵金属市场出现明显跳水走势 [1] - 白银价格近期波动较大，持续上涨触及72美元后有所回落 [2] - 黄金价格年初至今上涨超过70%，有望实现自1979年以来最强劲的年度表现 [4] - 临近年底节日期间，贵金属大幅上涨，但流动性不足可能放大价格走势 [4] 宏观经济与政策预期 - 美国三季度实际GDP年化季度环比初值为4.3%，高于预期的3.3%和前值的3.8%，但较多受医疗保险价格影响 [3] - 美国三季度GDP价格指数为3.8%，高于预期的2.7%和前值的2.1% [3] - 美国三季度PCE物价指数同比值为2.7%，高于前值的2.4% [3] - 近期美国CPI数据环比回落显著提升了市场对美联储降息的预期 [2] - 市场增强了对于新任美联储主席鸽派人选的预期，以及对联储后续降息幅度的定价 [3] - 美联储1月降息概率降低 [1] 贵金属中长期驱动因素 - 美联储宽松政策（降息与扩表共同进行）、央行购金需求、ETF资金流入、美元走弱等一系列利好刺激下，贵金属价格仍有望继续上行 [1][3] - 全球白银库存矛盾难以解决，且至2026年仍有激化矛盾的可能 [2] - 黄金的反弹受到持续的地缘政治风险和经济不确定性下强劲避险需求的推动，以及强劲的机构和投资流入 [4] - 白银和铂族金属供应收紧以及大宗商品风险情绪改善，对贵金属涨势有所助力 [4] 机构对后市走势的看法 - 正信期货：中长期贵金属价格仍有望继续上行 [1] - 国泰君安期货：从逻辑层面来看白银趋势没有发生变化 [2] - 五矿期货：美联储降息与扩表共同进行，贵金属仍将录得持续偏强的表现 [3] - FXStreet：金价短期内可能因缺乏新催化剂和年末获利了结而盘整，但整体上升趋势依然稳固，反弹可能会持续到2026年 [4] - 瑞银(UBS)：考虑到短期风险尤其是流动性问题，对贵金属短期宜暂时保持观望，但对进入2026年的贵金属仍保持看涨立场 [4] 短期风险与市场情绪 - 随着COMEX 12月期货交割临近尾声，白银逼空行情有望得到缓解 [1] - 短期内需防范圣诞假期前的资金获利盘集中了结带来的波动性风险 [1] - 当下资金博弈剧烈，难以把握贵金属短期表现，白银或迎来调整以消化超涨情绪 [2] - 贵金属近期涨势缺乏一个确切的促发因素，使短期走势更难解读 [4]